投資SUN角度：內地汽車股潛力未反映

受內地取消購車優惠、推出城市治堵限購措施、油價高企及零部件供應因日本大地震而短缺等因素影響，一眾在本港上市的內地汽車股股價近月顯著受壓。然而，近年內地經濟高速增長，人均收入不斷提升，相信對汽車的需求將持續增加，加上國務院前年通過《汽車產業調整和振興規劃》，推動大型汽車企業購併重組以提升行業集中度，市場亦憧憬《節能與新能源汽車產業規劃》即將出台，屆時料可為內地汽車產業發展重新注入動力，行業發展潛力不容忽視。

為了促進內地汽車業持續發展、推動產業升級，國務院早在○九年公布《汽車產業調整和振興規劃》，重點為加快內地車企兼併重組，提升行業集中度，形成2至3家產銷規模逾200萬輛的大型汽車企業集團，同時《規劃》亦期望內地自主品牌汽車所佔的市場份額能有所擴大，並提升新能源汽車佔乘用車銷量的比重。

雖然上述《規劃》將會在今年完結，但據消息透露，工信部、科技部等部門已制訂《節能與新能源汽車產業規劃》，並上報國務院，相信有關細節在稍後時間可望出台。據悉，按照規劃，中央在一一至二○年間，將投放500億元於節能與新能源汽車產業的專項發展，重點支援關鍵技術研發和產業化，另有300億及200億元分別用於支援新能源汽車及以混合動力車為主的節能汽車的示範推廣。至於汽車行業規模上，工信部官員表示，預期內地到二○二○年新能源汽車累計產銷量將達到500萬輛。

事實上，儘管內地汽車業面對多項因素影響，但汽車產銷量仍能保持穩定增長，據中國汽車工業協會數字顯示，今年首季內地汽車產銷量分別按年增長7.48%及8.08%，而市場亦普遍預期，今年內地汽車銷量可維持雙位數的增幅。

東風受惠車企重組

東風集團（00489）為內地第三大車廠，主力生產包括東風日產、東風本田等合資品牌汽車，集團去年純利達109.8億元，按年大增76%，今年首季增速亦跑贏同業，期內總銷量按年增長19.5%，至37萬輛。集團在上月中舉行的上海國際汽車工業展覽會期間，宣布五年後的產量目標為年產500萬輛，而未來五年還會投入30億元用於節能和新能源汽車開發，期望在一五年新能源汽車佔集團整體產量近20%。集團首款純電動車EJ02，計劃於明年上市，並定下在一五年前純電動車銷量達10萬輛的目標，故相信集團最能受惠車企重組及發展新能源汽車的國策。估值方面，集團預測市盈率僅約七倍，而股價近月成功在11.9元（港元．下同）附近找到不俗支持，建議可於該水平伺機吸納，先看13元，中線目標15元，11.3元止蝕。

長汽SUV市場佔優

至於業務較多元化的長城汽車（02333），同樣有留意價值。長汽最大的優勢，是於內地運動型多功能車（SUV）市場佔近11%的市場份額，而今年內地首季SUV的產銷量則分別按年增長43.69%及46.75%，集團主打的哈弗SUV亦按年增長33%至4.03萬輛，穩佔SUV銷量冠軍。

此外，長汽亦擁有穩定的出口業務，去年便佔整體業務的13.6%，截至○九年，集團旗下四款車已取得歐盟認證，出口業務能有效分散業務過分集中在內地市場的風險。同時，集團在上海車展中亦展示了騰翼C20EV型號純電動車，故相信亦可受惠於「十二五」規劃對新能源汽車的支持，預測市盈率僅九倍，估值合理，不失為中線吸納之選，建議可於12.8元附近吸納，上望前高位15.26元，跌穿11.35元止蝕。