慧眼睇市：盈德可穩企行業龍頭

盈德氣體（02168）○八年至今以總收益計算，為內地最大現場供氣的獨立工業氣體供應商之一，而集團高級管理層及高級工藝技術人員等大多擁有逾十年工業氣體行業管理的經驗，加上其行業獨特，入行門檻甚高，故對外直接競爭不大，有利集團日後穩企行業龍頭位置。

盈德主要業務為向客戶生產、供應及分銷多種工業氣體產品，主要產品為氧氣、氮氣及氬氣，現場供氣客戶主要是鋼鐵廠。截至去年十二月底止年度業績，集團營業額及純利接年分別錄得45.5%及9%增長，至30.04億元人民幣及5.77億元人民幣，當中近80%營業額來自現場氣體供應業務，而其毛利率按年上升1.2%，至38.7%。集團營業額顯著增長，主要受惠於有7組新生產設備投產及液態產品銷量及售價上漲，但純利卻只錄得個位數字增長。事實上，細看業績細節，集團純利表現不佳，主要原因是集團為旗下持股75%的張家港盈德，錄得1.79億元人民幣的資產減值損失，而張家港盈德餘下25%股權，由駿祥投資持有，當中專有技術並由駿祥投資提供，但其生產不符合商業生產成本的氣體產品，故造成上述資產減值損失。

目前集團正考慮向駿祥投資提出訴訟，亦聘請相關律師處理。集團重申減值損失不會影響資金狀況及營運資金流，而集團整體運營及財務狀況仍然穩固，故此相信日後集團營運並沒有因而受到影響。

估值合理 目標8元

隨着內地經濟發展，市場對清潔能源如工業氣體的需求將大幅增加。目前，集團擁有28個正在營運的生產設施，另有16個在建項目，有利日後集團盈利增長。估值上，集團一一年預測市盈率約10.5倍。鑑於集團處於龍頭位置及工業氣體需求增加的大前提下，估值合理，目標價為8元。風險方面，應注意零售氣體價有否下跌的情況。

作者沒持有盈德氣體（02168）