慧眼睇市：股票愈安全愈危險？

近日投資組合靠水泥股創出今年新高。之前筆者對於水泥股的看法是，此板塊有機會在同一時間內吸引到長、短線投資者買入。短線買入理由是看到近期水泥價格上升，板塊正被重估，因而追入；長線買入理由是它們為「十二五」國策受惠股，而帶有保障房概況的水泥股便是其中一種，這兩種力度加起來令這一個月內一眾水泥股股價遠遠跑贏大市。

最近筆者收到不少電郵，詢問此刻水泥股還可買入嗎？每次被問到這問題，心裏都會掙扎，究竟怎樣回答投資者才最合適呢？如果投資者因自己一句「還看好」而高位入貨，最後卻看錯了，自己心裏也不好受。

有時候，筆者亦想反問，就是為甚麼當水泥股股價剛開始起步時，大家不去買入？其實不問都知道答案了，十居其九都會說因為升勢剛起，沒多少信心，現在升幅明確，而好消息又愈出愈多，對水泥股的信心自然增大。這句話沒有錯，投資專家從來都說要買自己具有信心的股票嘛。

股價反映公司盈利

其實這說法跟股票部分的本質違反了。長期而言，股價是反映公司盈利，短期及中期反映的卻是投資者對於這隻股票的預期。簡單來說，假設一隻股票有十個好預期，那麼短期或中期股價就是反映這十個預期。贏得最多的人一定是在十個好預期還沒有反映前就買入，之後沽給那些因以為還會有第十一個好預期而買入的投資者。

一般投資者如果能夠賺到十個預期中的五個，已經非常不錯了，所以關鍵在於你對於一隻股票的信心是來自甚麼地方？若信心大部分來自已經反映了的預期，那麼你即使不接第十棒，你都會是接了第八或第九棒。但若你的信心主要是來自「自我研究」成果，那麼通常一隻股票出了一至兩個好預期後，你已經十分願意買入。股票這遊戲說穿了，就是看誰在升勢前買得快，在跌勢時沽得快，因此愈有安全感的股票就愈危險。