短炒倉：中國澱粉 走勢強勁

中國財政部上周二宣布，暫停部分玉米深加工企業購進玉米增值稅抵扣政策，玉米價格應聲下挫，而幾隻從事玉米澱粉及玉米深加工相關業務的股份，包括中國澱粉（03838）、大成生化（00809）和大成糖業（03889），股價則齊齊上升，其中以龍頭中國澱粉的走勢最強，上周四升7.5%，收報0.57元。

CBOT玉米期貨價格今年以來累升達三成，按照常理，原材料漲價，下游產業就一定遭殃，但世事無絕對，中國澱粉雖然面對原材料玉米價格上升，但一○年全年淨利潤同比錄得28%增長，至1.63億元（人民幣．下同），主要是受惠於成本控制和需求增加。

行業龍頭優勢明顯

作為行業龍頭，中澱明顯有能力將成本轉嫁客戶，去年集團的玉米澱粉的平均售價，就創出每噸2,407元的營運新高，較○九年上升26.8%。按現價計算，中澱往績市盈率十六倍，較大成生化的十七倍和大成糖業的二十五倍為低。展望隨着中央整頓玉米加工業，對行業龍頭有利，加上集團業績增長勢頭料可持續，股價近期由低位回升，但距五十二周高位0.88元（港元．下同）仍有大段距離，目標0.72元。

中國澱粉（03838）

目標價：0.72元 止蝕價：0.52元