揸重美債兩房債 中國外儲恐陪葬

標普將美國國債的展望降級，無論其動機如何，客觀上提醒世界關注美國國債的風險。標普的舉動，揭示的不過是人所共知的事，美國的財政隱患，早就有數為據，實際情況只會比眾所周知的更差，而不會是更好。評級機構揭不揭降級這層薄紗，無礙事態的真實。

內地專家怒指，美國國債根本是一個「龐氏騙局」。在出產「龐氏騙局」的地頭，美國國債有了個形象的比對，清楚點明了美債的營運欺騙性。馬多夫被揭穿前「信譽良好」，爆煲前他的客戶也感覺良好，但騙局揭穿後變了另一回事。

其實，像這樣的騙局，以客戶的本金派發分紅，誘吸更多人入局，並不需要甚麼智慧洞悉其奧。以現時美國的債務，所做的是新債填舊債，財政已無力償還本金。中國三萬億美元外儲中，持有逾萬億美元美債，竟不理會營運的本質，篤信美國政府的口頭承諾，為每年固定回報自得其樂，這情況與馬多夫早期客戶的感覺無異。

何況中國幾大買家，包括外匯儲備、國有商銀、中投，除了美國國債，還深纏於「兩房」債券。如果說美國國債是「龐氏騙局」，「兩房」債更是「龐氏騙局」。美國國債有政府信用明確擔保，「兩房」債頂多是政府隱性擔保，內地官員在為投資「兩房」債辯護時，皆以華府高官承諾為據，並滿意於回報，何異於自欺欺人。

事實上，「兩房」已成負資產，是華府打算甩掉的包袱，當前「兩房」並無盈利能力，分派全靠財政注資。美國財政部這邊注資，另一邊收錢，是在玩左手交右手的遊戲。內地罔顧現實的辯解，完全是基於事態鑄成，已難脫身的死撐。一旦「兩房」執笠，中國傳聞所持四千五百億美元「兩房」債，始終有血本無歸的風險。

內地如此玩大美元資產，到了積重難返地步，官方與御用學者俱說，投資美元資產出於無奈，別無選擇。撇開未必別無選擇不說，即使有難處，不應明知火坑也跳，就算不能迷途知返，起碼不可愈陷愈深。事實是，內地除了一邊減持，一邊玩曲線增持，並未真正踏上退出之途，持貨沒有實質地減少，反淪為重要的托市玩家。

外儲大量流入美債，到了無視風險的程度，當局如果從未想過，這些外儲有朝一日成為美元的陪葬品，無異於投資的無知。究其實，金融危機以來，內地專家減持美債的呼聲，一直未停歇過，但從決策的言行來看，只是言者諄諄、聽者藐藐，積重難返皆因一意孤行之故。

標普出招後，華府削赤與國會博弈似有轉機。即使削赤方案通過，也不過一劑慢藥效的療方，美國削赤還要經受社會反彈的考驗，面臨削赤與復甦的政策兩難，不排除要繼續大印銀紙。中國投於美債、「兩房」的外儲，也隨着美元貶值而蒙受重大匯率損失，與遭搶掠無異，誰當負其咎？