大行熱線：聯通 估值具上調空間

瑞信發表研究報告，指中國聯通（00762）三月份上客數據強勁，加上預期集團一○至一三年的手機業務收入年複合增長率達20%，以及今年純利將有29.1%增長，故維持目標價18.5元，重申跑贏大市評級。

聯通三月份淨新增的3G用戶除按月大升52.9%至185.5萬戶外，還較上一次增長高峰、即今年一月份單月增長140.7萬戶多31.8%，而集團三月份包括2G用戶在內的整體淨新增用戶亦較二月份的194.1萬戶，按月增長51.46%至293.9萬戶。

於聯通在新增用戶數目上再創佳績，主要由於集團在多方面作出改善所致。即使聯通是內地唯一獲蘋果公司授權在內地出售iPhone的電訊營運商，但該行預期集團仍將推出逾100款預載了Android作業系統的WCDMA制式智能手機以提供更多機款，藉以吸納更多客源。

隨着聯通的3G網絡轉趨成熟，而分銷渠道及手機滲透率亦有改善，令集團能有更多資源去降低上台門檻及提供更多補貼優惠以吸引新用戶。瑞信預料，聯通早前定下今年淨新增3G用戶達2,500萬戶的目標應可達成，而每名3G新用戶所帶來的淨現值（NPV）能維持正數，認為聯通估值具上調空間，維持跑贏大市評級。