論證熱選:核危機撻着煤炭輪

日本核災難後，核電安全須重新評估，刺激傳統能源受捧，當中煤炭股尤其得到投資者垂青。縱使資源股並非長期名列10大活躍窩輪成交的相關資產，但仍屬市場焦點。

觀乎最近五個交易日，雖有1,408萬元淨流出兗州煤業（01171）購證，正股卻一度是最吸引資金流入的相關資產之一。兗州煤業股價由二月底至今，已飆升28.84%，早前更創下31.3元的新高；中國神華（01088）同期升幅為13.31%，上周爆升至37.95元今年高位，離42元的兩年高位不遠。反觀中煤能源（01898）同期則跑輸大市，回落4.68%。

單日波幅可達50%

中銀國際金融產品部執行董事雷裕武同意，資源股表現與國際政治息息相關，而煤炭受需求帶動，是較值得留意的板塊。雷裕武建議投資者揀輪時，要留意街貨量、控制槓桿及注碼。他亦指出交投淡靜的正股流通性低，可能提高買賣差價，亦影響窩輪發行商開價。

資源股的波幅性高，股價單日可能上落多於5%。而認股證具槓桿效應，以一至兩個月到期、十倍槓桿的購證為例，單日輪價波幅可達50%。

部分資源股窩輪的引伸波幅較藍籌輪更高，如兗州煤業的活躍購證引伸波幅介乎43至47%；另外，中國神華正股的六十天歷史波幅，自去年十月高位130%，回落至現時約30%，相關購證引伸波幅亦隨歷史波幅下跌到25至30%。

滙豐環球資本市場上市產品銷售及推廣經理陳敢耀認為，現時全球股市資金氾濫，商品價格受供求及美元走勢影響，提防商品波幅大起大落，尤要注意止蝕及時間值損耗。他指出，看好資源股走勢的投資者可揀輕微價外的條款，因價內輪提供的槓桿較低，而中長年期條款可減低時間值損耗。

半年期把握時間值

陳敢耀續稱，若散戶買錯邊坐貨，時間值損耗會是影響投資回報的關鍵，五至六個月到期的窩輪時間值損耗較低。兗州煤業近日升至高位，投資者早前買入的購證或已由價外轉為價內，若欲維持一定槓桿投資，可先獲利離場，再買入價外輪。

窩輪提供的槓桿可反映到期日及行使價的條款，在成交活躍的兗州煤業窩輪中，大部分槓桿為三至五倍，只有小部分長期或價內條款的槓桿達六至九倍；中國神華認股證普遍槓桿為六至八倍。