星高增長不喜反憂 戰通脹惟出盡法寶

新加坡首季國內生產總值（GDP）按季以年率計飆升百分之二十三點五，遠較去年第四季的百分之三點九為佳之餘，亦較市場預估的百分之十一點四多出逾倍。新加坡經濟出乎意料地加速，使其成為亞洲的「出頭鳥」，按中國古代智慧有「槍打出頭鳥」一說，新加坡經濟飆車，更成熱錢所瞄目標，當局難免不喜反憂。

在亞洲，通脹升溫、貨幣升值，似已成為潮流。沒有哪個國家將之視為好事，因此與其說是潮流，不如說是「流感」，新加坡早就像染上流感般，被通脹病毒纏上了。當局一年內三度緊縮政策，現在又表明將再度擴闊坡元匯價區間，目的在於容許坡元升值，作為遏通脹手段。

新加坡這樣小規模的經濟體，容易受周邊影響，因此憑自身政策出招戰通脹注定事倍功半。新加坡去年經濟增長達百分之十四點五，是立國四十五年來最高，主要是中國強勁需求帶動，但經濟高增長又成為通脹的源頭。以此推論，高增長令當局有通脹失控憂慮可以理解。

通脹失控的風險無疑存在，更糟的是，所有政策作為不過聊盡人事。莫說新加坡，經濟規模大如巴西，為對付高通脹，加息、升值無所不用其極，甚至打情感牌苦勸炒家收手，全都無濟於事。巴西財長已承認控制貨幣升值無計可施，無疑形同「舉白旗」。

不敢斷言，新加坡必蹈巴西前轍，但在通脹像流感般四播的情勢下，政策總是力不從心，相信新加坡也逃不出這個大勢。儘管全球潮興講平衡，但世界愈來愈不平衡：在這一邊經濟高增長，攪動起高通脹；在另一邊復甦存憂患，繼續大開水喉泵水，而愈泵水通脹愈厲害。

面對這種情勢，市場更易理解，國基會為何突發善心，容許經濟體有條件實施資本管制。新加坡已被投行預期，加息升值陸續有來，其實最終須借助資本管制以靖金融危難猶未排除。由此隱隱道出的潛台詞是，世界不但還未遠離金融危機，反而似是走近危機。不過是表象與內容有變，以往「現金為王」悄然變為「資源為王」。

像新加坡的不安，在那裏發生的通脹故事，香港不是隔岸觀火，也不是另有故事。新加坡更像是香港的一面鏡子，折射出香港的前路。是的，香港沒有新加坡的經濟飆車，沒有新加坡的高利率，但有與新加坡一步之差的高通脹，然而，香港還有高樓價、高游資，卻沒有戰通脹的政策自主權。

香港不可能有刮骨療毒般的金融體制改革，甚至連結構改善也欠奉，何來「通脹流感」不侵之軀？港府沉迷於市場自由，恐怕還對實施資本管制嗤之以鼻，不知最後防線在哪裏，一味死抱藉利差交易，出現資金淨流出，貨幣走向「正常化」的幻想。盼天掉下好事的心態，比新加坡無必勝把握仍奮力一戰，差得很遠。