琪權秘技：短倉策略 贏面高一籌

很多投資者都會選擇以期權長倉買賣作期權的試手，從而熟悉期權運作和策略。不過，按過往歷史統計，短倉贏面佔優。

優勢三佔其二

後市變化不離升、跌、平三種格局，長倉優勢三佔其一，短倉卻三佔其二，所以短倉策略贏面超過66.7%。而按○九年及一○年的統計，以期指結算當日開出恒指下月等價認購及認沽期權短倉，即馬鞍短倉，收取一定數額的期權金，到期結算時計算其盈虧，看看期權長倉、短倉策略何者佔優。

以○九年計，短倉策略大勝，十二個月有十個月勝出，兩個月負，但所負無幾。由引伸波幅所見，○九年全年反覆下滑，皆因美股○八年大瀉，○九年三月見底回升，而港股早在○八年十月見底，○九年三月再試底不破，之後反覆上升至年底。而到了一○年，引伸波幅回復穩定，期權短倉勝負率和理論值相差無幾，即短倉勝八個月，負四個月，期權短倉贏面有66.67%，而且回報及風險比率仍比長倉佔優。

至於一一年，至三月底止，仍是短倉全勝。如一月份策略，是於十二月三十日近收市價，沽出一月的等價期權馬鞍組合，即沽出一月份23,000認購期權1張，及沽出同月份同行使價認沽期權1張，所收期權金總額是469點加422點，共891點。結果一月期指結算價為23,647，馬鞍短倉賺244點。

當然，長倉短倉其實各有優點，長倉在把握急升或急跌市況時，回報可以極為優異。以日本核危機為例，三月十四日以收市價291點買入三月22,600認購長倉，直持有至結算，可收802點，回報率為175.6%。