大行熱線：百麗業務步入收成期

德銀發表研究報告，指百麗國際（01880）今年的盈利能力將持續改善，加上集團近年向外購併的品牌經過兩年調整期後，現已步入收成期，故把該股的目標價由15.7元上調至16.7元，給予買入的投資評級。

報告指出，百麗在○八至○九年間積極向外收購新品牌，經過兩年的整固後已進入收成期，在相關品牌的帶動下，集團目前每間店舖的銷售及盈利能力均有顯著改善，故相信該股一○至一三年間每股盈利的複合年增長率能夠達到23%。

集團去年銷售額按年上升20%至237億元（人民幣．下同），年內純利亦按年增長35%至34億元。而令市場驚喜的是，集團除派發末期息每股6分外，還宣布派特別股息每股10分，令去年全年的派息比率增加至76%，遠高於○九年全年的25%。

報告又引述集團管理層表示，預期年內鞋類及運動服裝業務的同店銷售增長將達15%，較去年全年的5%為佳，並繼續物色發展新的銷售模式及新品牌的機會，不排除把業務擴展至其他市場。

不過，由於預期集團今年經營成本將持續上漲，故德銀把該股一一至一二財政年度的每股盈利預測下調3%至0.6元。按市盈增長率及現金流量折現法（DCF）計算，該行把百麗的目標價調升至16.7港元，相當於一二年預測市盈率22.6倍。