官辦投資大躍進 政策風險大暴露

中國人有句說話叫「人亡政息」，確實一針見血。內地審計署剛公布對京滬高速鐵路項目的審計報告，揭發「七宗罪」，包括違規招標合同涉及近五十億元人民幣、偽造發票、施工單位和個人挪用公款一億八千多萬元人民幣等，很自然令人聯想起在今年二月，鐵道部長劉志軍因涉嫌嚴重違紀被解除職務，與此有千絲萬縷的關係，經常被投資者刻意淡忘的政策風險再度浮現。

在內地的政府架構中，掌握國家經濟命脈產業的部委，經常予人「唯我獨尊」的感覺，主管官員把轄下的產業視為個人事業。從好的方面看，可視之為官員負責制，榮辱與共；從壞的方面看，容易變成一言堂，外界不得插手。幾年前，統領過百家中央大型企業的國資委，便曾經因為央企經營預算，與財政部抬槓。至於劉志軍權傾鐵道部、主導高鐵建設的威水史，在其出事後，亦在市場廣為流傳。

京滬高鐵耗資超過二千億元人民幣，是全國最長、投資額最大的高鐵項目，會否僅屬冰山一角？高鐵項目在過去五年出現「大躍進式」投資，是不爭的事實，已建成及在建中的高鐵總長度達一萬七千公里，被吹捧為引領中國超速進入高鐵世紀的劃時代工程。任何大躍進式的投資建設，必定金額龐大、項目數量驚人、時間緊迫、政策主觀性強，這些因素綜合起來，不必然出現違規，卻肯定是孕育「權錢交易」的好地方。

正當「高鐵風雲」還在上演之際，更多大躍進式的投資已急不及待登場，在「十二五」期間，大力扶持七大戰略新興產業早已人所共知，但更為矚目的則肯定是中央決定在未來五年建設三千六百萬伙保障房，堪稱史上最大建屋行動。當中的一千萬伙更要在一年內開工，耗資一萬四千億元人民幣，以伙數計將超過商品房新供應，難怪被不少內地發展商視為在中央強力打壓樓市下，另一片耀目的新天地。

雖說工程浩大、投資金額驚人，發展模式及財政責任分擔仍然模糊不清，例如起樓的資金由誰提供、土地從哪裏找來、發展商如何參與、將來怎樣實現公平分配，至今仍有很多不清楚的地方。不過，具體的建屋數量既已定下來，時間表已擺上枱面，與剛才提到有關「權錢交易」的溫床，真是不謀而合，令人擔心一幕保障房高速建設風雲已為時不遠。

說回內地的高鐵風雲，被審計署踢爆的違規事件，與一些在本港上市的大型國企，有着直接或間接關係，市場反應卻十分平靜，難道投資者對於政策風險已變得無動於衷。其實，相關概念股早已經跌了很多，提前消化了負面消息，高位追入的投資者有苦自己知。不過，除了不知道會否有更多違規曝光之外，相關企業對投資者亦欠缺一個交代，本港的監管機構如何跟進也不清楚，所以事件還未告一段落。