滙控派息漸增 可長揸

近日經常看到一個紙巾廣告，筆者非常欣賞其中表達的一個訊息「夠韌，就有驚喜」。的而且確，很多時只要有韌力，夠堅持，可能有意想不到的結果。講番投資，當大跌市也「嚇你唔死，震你唔走」，如有本錢甚至趁機收集更多的優質股，以筆者的經驗，長遠很難不賺錢。

滙控（00005）公布一○年業績之前，投行普遍發表樂觀報告，令市場對業績抱有極大期望，結果滙控的盈利雖然大致符合市場預測的中位數，但股價仍從高位90.5元連跌多日，主要原因可以歸納為以下三個：

（一）增加派息幅度遠遜市場預期：市場原本期望滙豐一一年全年派息能達到每股44美仙，但管理層公布今年首三季的季度股息只有9美仙。

（二）管理層把長期平均股東權益回報率（ROE）的目標由之前的15至19%下調到12至15%，表示以前管理層要做到15%的ROE才達到最低要求。將來只要做到12%ROE已可以稱為達標，而15%ROE更可被誇為最高水平的經營成績。

（三）經營成本大漲出乎市場預料：一○年集團營業支出總額按年大增32.93億（美元．下同）或9.57%至376.88億元，成本效益比率因而按年增加3.2個百分點至55.2%。

股息料雙位增長

不少退休基金、機構及個人投資者都持有滙控作收息用途，因此派息情況獲高度關注。管理層宣布今年首三季每股派息9美仙，同比增加12.5%。筆者認為意義重大，標誌着滙控已恢復漸增式的派息政策和能力，估計未來滙控股息每年將以雙位數字百分比增長，預期今年末期息至少有14美仙，表示全年派息至少有41美仙或3.18港元，以執筆之時股價79.45元計算，預期息率有4%，是不錯的長線收息對象。

此外，管理層表示合適的派息比率應該是40至60%，而一○年的實際派息比率為49.3%，表示即使盈利不變，只要將派息比率提升至上限，派息仍然有21.7%的上調空間。 （待續）