日資班師回國救災 金融市場更添亂局

日本上周發生當地有史以來最嚴重的地震災難,摧毀的不僅是有形的建築物和導致人命傷亡,更深遠的影響在於對其經濟和金融市場的破壞。正如災情評估每天都有新的進展,日本經濟和金融市場受影響的程度,也要待本周市場重開後才可進一步估算。日本官方已將這次特大地震級別提升至九級,凸顯地震的威力比原先估計更巨大。

對於特大地震造成的經濟損失評估暫時分成兩派,有認為應低於九五年的神戶大地震,另一派則估計可能創出另一項災難損失新紀錄。不管地震災難最終核實的損失有多大,值得留意的是,現時日本經濟實力遠遜於當年,即使災情不是更嚴重,對日本亦是沉重的打擊,更何況日本現時的公共債務相當於國內生產總值的兩倍,就算政府想發債為救災和重建進行融資,面對的環境亦艱巨得多。

日圓匯價在地震發生後曾經短暫回落,其後不跌反升,主要是由於市場吸取神戶地震的經驗,知道日本在大型天災後需大量日圓進行災後重建,保險公司也需大量資金以備作出賠償。按照當年神戶地震的經驗,日圓匯價在災後三個月升幅高達兩成,有專家預測今次在同樣的強大贖回需求下,圓匯可望飆升到八十日圓兌一美元。

上周圓匯回升,畢竟是市場人士偷步行動的結果,真正的戲肉是未來一段時間,究竟日本企業和機構投資者將資金回流日本的規模和速度有多大和多快,如果日本資金回流本國的情況持續,日圓轉強恐怕不是短期現象,即使日本央行出手干預圓匯升勢,恐怕也是吃力不討好,對日本出口勢必造成重大打擊。此外,日圓急升亦會令現時借低息日圓投資全球資產市場的資金,因為日圓大幅上揚而需大舉拆倉,令全球金融市場承受重大沽壓。

日本經濟去年錄得增長,剛露出復甦的苗頭,成績得來不易。若因日圓升值,令出口受壓,日本經濟將更難承受,前景不容樂觀。雖然有專家指出,大地震對日本經濟的衝擊僅屬短暫,未來受惠於災後的大量重建和發展需要,對日本經濟反而會構成一大支持,不過災後重建的正面因素能否完全抵銷出口受壓的負面影響,仍需密切注視。

日本央行本周將開會商討如何應付危機,以目前的情況,由於災後重建需要穩定的金融環境,當務之急是保證本土金融市場穩定,確保資金供應充足,避免引發外資的信心問題,若日本資金不足,需增加向外舉債,無疑令日本的債務市場雪上加霜。須知日本在工業國的負債比率屬最高,評級機構早已發出警告,若情況惡化,或考慮降低日本主權評級。市場當然無人樂見日本債務評級遭調低,否則現已混亂不堪的金融市場,恐將亂上加亂。

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