予筆驚人：日圓恐慌性回流機會低

日本遇到史上最強的9級大地震衝擊，多個城市變成廢墟，造成的經濟及人命損失，現時還無法估計。除了欣賞日本人在災難後的秩序及人民素質外，我們亦要關注地震後日本資金的流向。

在地震後，日本公司需要大量資金去應付其基礎設施的重建，而保險公司亦要面對龐大的保險索償，有需要將海外的資金調回國內。由於市場擔心陸續會有大批日圓回流，投資者紛紛平掉日圓的淡倉，資金還未回到日本時，日圓匯價已升至81.8水平。

筆者認為日圓出現恐慌性回流的機會不大，原因有三。首先，政府及國內公司多會選擇先在國內集資。要調回資產的話，亦只會是一些回報較差的投資。其次，日本政府本身已債台高築，而災後重建將會進一步加大政府的財政開支，日本評級有機會再被調低，影響日圓的吸引力。最後，日圓高企會弱化日本出口的競爭力，對日本經濟來說更是雪上加霜。根據政府過住的做法，在日圓升勢過急時，再次出手干預日圓匯價並非不可能。