投資SUN角度：中國玻璃抓緊國策機遇

全球經濟於去年開始復甦，各行業經營情況出現改善，受到市場需求回復增長，玻璃價格持續處於高位，惟不少生產線陸續復產，為行業帶來供應過量的壓力。不過，隨着中央在「十二五」規劃中，大力推進3,600萬套保障住房等的大規模建設，進一步拉動市場需求，玻璃價格仍保持向上趨勢。最重要的是，國家致力節能減排，新能源及節能玻璃產品愈來愈受到重視，整個產業結構亦將朝着此方向發展，有見及此，中國玻璃（03300）表明，未來核心產業正轉移至節能和新能源玻璃產品，冀搶佔市場。

中國玻璃主要從事生產、營銷及分銷玻璃及玻璃製品，以及研發玻璃生產技術，規模較細，○五年上市之初僅在江蘇有2條生產線，但目前已增至16條玻璃生產線，其中浮法玻璃生產線達14條，壓花玻璃生產線兩條。

「兩高一低」成效顯現

眼見傳統玻璃的行業周期性較大，中國玻璃過去的盈利表現亦較波動，不過，公司已致力拓展周期性相對平穩的高端產品，並採用「兩高一低」戰略發展計劃。「兩高一低」即指保持高技術的領先優勢、擴大高技術高附加值產品在整體結構中的比重、以及採用替代能源及新技術降低成本，相關的成效已於去年中期業績內浮現，成功扭虧為盈，賺1.66億元（人民幣．下同），而剛公布的全年業績亦繼續做好。

截至去年十二月底止，股東應佔溢利3.04億元，按年大增1.25倍；營業額31.54億元，增51.78%；毛利亦增加至8.61億元，升85.56%；每股基本盈利0.644元；派末期息每股0.03港元。

期內，中國玻璃的產品價量齊升，生產各種玻璃3,551萬重量箱，按年增長37.68%；全年玻璃產品平均綜合售價86.46元，同比上升15.2%。而穆迪考慮到公司戰略轉變以及預期債務比率將有所下降，最近亦上調中國玻璃評級至B2，展望「穩定」。

說到底，朝着國策方向發展乃不二之選，根據內地新環保要求，玻璃是最便宜及最高效率的減排建材之一，憧憬未來在國家重點扶持下，行業增長前景甚佳，公司今年計劃提升毛利較高的節能及新能源產品佔比，預期至一二年，相關產品佔收入比率將提升至45%，目標在三年內，躋身於中國最大的節能玻璃產品及新能源玻璃產品製造商之一。

提升節能產品比重

公司去年已完成增持JV Investments至全資附屬，並收購威海藍星17.46%權益，增至68.24%，配合其計劃，今年底前將一半生產線改造至生產高端產品，相關的舉措均為進一步擴大核心業務，有利整合旗下生產線發展。

公司昨日公布去年業績的同時，建議拆細股份，擬1拆1，此股過去交投相對冷清，拆細有助增加股份流通量，增強其投資吸引力。公司股價昨日雖曾一度急挫至6.6元低位，但午後港股下瀉，股份反而表現堅挺，大幅收窄跌幅至6.99元收市，守穩於20日及50日線樓上，中線而言，50日線水平6.9元不失為一個上車機會。