逆勢吸金 俄股利好因素多

利比亞形勢持續緊張，國際原油價格上漲，在能源股帶動下，俄羅斯股市成為新興市場中，仍吸引國際資金流入的市場。地緣政治風險升溫推升油價，短期難以平息，能源股將支持俄羅斯股市持續在第二季的表現。

今年以來，國際資金大筆撤出新興股市，但俄羅斯股市卻逆勢吸金。據統計，截至二月底，俄羅斯單一國家基金仍呈現淨流入1.62億美元；若與其他金磚三國比較，共同基金近四周平均仍淨流入俄股，卻明顯流出其他三塊金磚，顯示俄羅斯仍是較受資金青睞的目標。

此外，俄羅斯總理普京宣布西德州油價在達到每桶93美元的水平後，俄羅斯儲備基金將提高至1.45兆盧布（約500億美元）。在決議增加儲備基金後，將可控制政府支出不致過度擴張，亦有助控制通貨膨脹風險。

降低限制吸引外資

展望今年俄股走勢，筆者認為，今年俄羅斯具備多項獨特的投資因素，支持對其股市全年表現樂觀的看法。首先，俄羅斯為全球主要大國中唯一非WTO成員國，預計今年年中有機會加入，可大幅提振原物料出口收益，國外直接投資限制降低也可吸引資金進駐。

另外，俄羅斯將於今年十二月和一二年三月，分別舉行國會大選與總統選舉。由於政府多在選前釋出經濟利好政策，且根據歷史經驗顯示，在總統大選前六個月，RTS美元指數多出現亮眼的上揚表現。明年無論誰當選總統，只要現任總統梅德韋傑夫和總理普京仍維持良好的合作關係，市場便樂觀以待俄羅斯經濟結構性改革及金融開放的政策可延續，對於未來整體經濟與股市展望均有正面幫助。

目前俄羅斯股市本益比僅七倍，低於歷史平均的十倍水平；相較新興股市的折讓幅度，雖下降至37%，但仍高於歷史平均的26%折讓幅度，價值面仍具投資吸引力。惟今年以來隨着油價上漲以及資金流入，盧布若持續升值恐影響出口商盈利，且俄羅斯央行加息幅度擴大亦可能對股市帶來壓力，尤其是內需產業。

此外，投資者也須留意全球性風險對俄羅斯的影響，包括中東政治動向及歐債事件等。