Fundman睇市：熔盛重工具收集價值

第二日延長交易時段，早市港股仲係好似要提早返工的經紀們一樣，了無生氣，但當午市大市升穿23,400點之後，卻突然氣勢如虹，業績後積弱的滙控（00005）反彈，帶領大市向上，恒指收市升398點，報23,711點，升穿二月十八日的23,614點高位。技術上，大市升穿22,446點雙底頸線阻力，最簡單的量度升幅目標可以見24,782點。不過，雖然藍籌升勢相當全面，但成交奀極，得751億元，短線而言，好友仍需要一兩日大成交突破來證明決心。

人人話兩會期間A股例升，史提芬本住打爛沙盆問到底的心態，搵番咁多年兩會期間數據，發現九五年至二○一○年，這十幾日會期內的A股的確是升多跌少，比例係14升2跌，買貨贏錢的機會率高達87.5%，明年筆者一定想辦法，買股指期貨搵番多少使費。

更有趣的是，即使買唔到A股，十五年的紀錄顯示，兩會結束後的一個月，國企H股亦唔執輸，有13升3跌紀錄，只在九六、九八及○五年下跌，而由○六至一○年，國企在後兩會期間的升幅，分別達7.4%、13.4%、6.5%、25.5%及5.5%，平均升幅11.6%。國企指數現時大約13,000點，假如歷史重演，未來一個月隨時有千五點進帳都唔出奇。

年初已指出，A股估值唔合理地偏低，即使滬綜指由一月下旬低位反彈一成三，一一年預測市盈率講緊亦不過係14.1倍，貼近二十年歷史12.8至62倍區間的下限，主要係市場對中央過度壓抑通脹，引發經濟增長萎縮的風險，加上過大折讓所致。近期A股愈升愈有，看來市場已放低通脹失控的心理包袱，假如周五內地公布的二月份CPI再一次低於預期（坊間估4.8%），中港股市好有機會大規模追落後。

內地大型製船企業熔盛重工（01101），收市後公布首份全年成績，純利17.19億元（人民幣．下同），按年升32%，每股盈利30分，末期息派6.8分。數字比去年十一月招股時預測不少於16.11億元，高出6.7%，符合大行16.1億至18.2億元的預測。

熔盛去年毛利率升2.9%，至22.4%，營業額按年升33.7%至126.7億元，收入中仍以造船業務比重最高，按年升28.9%至118.4億元，餘下的海洋工程、船用動力工程及工程機械，則分別貢獻4.65億、3,100萬及3.27億元收入。

業績表現勝預期

藉着勞動成本及政府政策傾斜的優勢，中國去年正式超越日本及南韓，成為全球造船業一哥。熔盛去年新增造船定單46艘，合約總值22.68億美元，令年底時手持91艘造船定單，合同總值62.72億美元，足夠未來三年以上發展需要。「十二五」規劃，國家把海洋工程高端裝備製造，列入扶持戰略性新興行業，配合股東之一中海油（00883）開採海上石油及天然氣對重船的需求，開始動力工程及海洋工程項目，未來幾年會是熔盛增長的主要來源。

今年船舶交付進入高峰期，證券界估熔盛一一年純利翻一番，至43.7億元，預期市盈率9.5倍。基於船運及造船業的明顯周期性，市場很少給予它們高估值，但除非對一三年後的造船業悲觀到極，否則現價可考慮開始收集。