股海實戰：旺旺耐心等候買平貨

雖然前晚外圍低收，但港股尋日卻掉頭高開，上晝窄幅上落，唔少人都難抵納悶，不料午後抽穿23,400點，內地A股高收，結果恒指全日高位做23,731點，收報23,711點，升398點，主板成交額751億元。

藍籌股中，大笨象（00005）反撲成領頭羊，騰訊（00700）再創五十二周高位，最高見222.6元，另外，招商局（00144）、中信泰富（00267）、恒生（00011）、中石油（00857）亦錄得升幅，升勢算係全面，只是大市交投略嫌不足，尚未肯定是否轉勢，且須提防大戶先殺淡倉，到月底再反手殺好倉。

內地市場流傳，二月份四大國有銀行嘅新增人民幣貸款額約2,180億元人民幣，從而推斷二月份整體內銀行業新增信貸額約為6,200億元人民幣，按月及同比均有所下降，亦低於市場預期。正由於二月信貸投放速度放慢，且行業風險指標復常，傳聞人行已取消對個別銀行實施嘅差別存款準備金率。若消息屬實，料有利內銀股表現。四大行之中，追落後可選中國銀行（03988）。

旺旺（00151）剛宣布去年度業績，收益22.44億美元，按年增長31%；純利3.58億美元，增長14.6%；每股盈利2.71美仙，派發末期息每股1.36美仙，按年降9.3%，毛利率下降2.9個百分點至37.6%。難怪業績公布後股價受壓，一度落過6.33元，最後收報6.45元，跌3.4%，成交1億元。

年內三大類產品─米果類、乳品及飲料類，以及休閒食品類嘅收益分別增長34.3%、33.8%及22%，但鑑於原材料價格大漲，喺毛利率倒退之下，純利增幅明顯遜於銷售額增幅。

飲料業務寄予厚望

截至去年底，旺旺手頭現金及等值9.05億美元，按年增加兩億美元，其中營運活動產生嘅淨現金流入為3.738億美元，但由於集團要應付資本性開支，故見投資及融資活動分別錄得淨現金流出1.57億美元及3,970億美元。

去年公司資本開支為1.7億美元，而今年嘅資本開支預算則為2.058億美元。以其營運活動嘅淨現金流入，相信有能力應付，而從另一角度睇，今次公司減派股息，亦有其原委。

展望今年，原材料價格高企，仍對毛利率構成壓力，惟見其去年嘅存貨周轉天數及貿易應收款周轉天數均有所減少，透過加強管理存貨及提升營運資金效率，有助緩解經營壓力，管理層嘅往績良好，亦可給予肯定。至於三大核心產品，較大嘅期望仍然喺飲料業務。

如今公司既已發展成一家年銷額逾22億美元嘅食品企業，要保持每年雙位數字嘅盈利增長，難度唔細。考慮到增長前景趨於平穩，估值下調在所難免，宜耐心等候再試5.7元或以下承接始作部署。以一一年預測市盈率二十二至二十五倍計算，股價波幅約介乎5.6至6.4元。

戰報

積奇上周三貼中隻中國建材，當日低位只係19.56元，尋日高見21.8元，短短一星期已累升超過11%。

錢進上月二十五日介紹嘅高寶綠色尋日高見0.111元，相比推介時低位0.089元，勁升近25%。