薪金與物價齊升 第二輪通脹危險

在農曆新年期間，很多市民都感受到加價浪潮撲面而來，辦年貨、吃團年飯都要較往年多花一筆錢。不過，他們多數沒有抱怨百物騰貴，反而樂意接受，主要是相信經濟繼續向好，今年的薪金將有不俗加幅，自然可以輕鬆面對加風。其實，這種想法預示着香港正顯現所謂的「第二輪通脹效應」，短期而言會令市面更興旺，長遠卻令整體經濟變得更脆弱，抗逆能力更低。

滙豐昨天公布的一月份香港採購經理指數，便印證了這現象。雖然私營企業的整體表現依然強勁，但絕大多數分類指數均較去年十二月份回落，只有與就業市場相關的一枝獨秀。其中就業指數重越五十這個擴張與收縮的分界線，而反映薪金上升動力的員工成本指數，更升至三年來最高。而報告同時指出，這對私營企業沒有造成太大壓力，因為企業看來更加願意把成本轉嫁給顧客。

對打工仔來說，加薪當然沒有甚麼不好，收入多了，消費能力提高，不是更有利經濟嗎？同樣，加價對企業也沒有甚麼壞處，既可把成本轉嫁，名義收入又肯定增加，盈利將會更好看。不過，如果兩者形成螺旋式上升，出現加薪與加價的循環，打工仔的實際收入絕非像表面看到的那麼好，通脹則變本加厲。正如滙豐在報告的結尾說，這樣的通脹循環發展下去，有可能以流淚收場。

全球主要央行向來對於名義通脹率不太當一回事，認為能源及食品價格有波動屬正常，可是對於撇除兩者的核心通脹率卻絕對不敢掉以輕心，而這正是第二輪通脹效應的重要指標，代表通脹已波及勞工成本及整體物價，有可能形成循環，對經濟構成威脅，因此需要緊縮性貨幣政策，及早遏止通脹循環。可惜香港沒有這樣的手段可用，只能眼光光看着通脹惡化，資產價格升高，最後變成泡沫。

港人對此似乎早就習以為常，只要收入增加，消費便更鬆手，經濟也就更好，表面上的確皆大歡喜。事實上，消費對去年經濟增長的貢獻率，估計將超過五成，把貨物及服務淨出口，以及投資的貢獻，通通比下去。不過，這種偏向單元化的經濟結構，容易令經濟大上大落，好像前兩年歐美陷入衰退，香港便跟着衰退，而復甦力度卻遠低於新加坡及台灣等地，原因正是經濟結構不夠多元化。

歸根究柢，要經濟平穩及持續增長，始終要靠投資帶動，擴闊賺錢的途徑，把經濟這個餅做大，而非依賴塘水滾塘魚，可是在過去十多年，本地的資本形成總額絕大部分時間不升反跌，毫無寸進。單靠薪金與物價齊升造就的繁榮，只是表面風光，而且並非所有打工仔都能受惠，低技術及低收入的一群，就算有人工加，恐怕也追不上通脹，最終只會加劇社會矛盾。