歐央行加息抗通脹絕非靠嚇

歐美受到金融海嘯重創，至今仍未復原，市場普遍認為在未來一段長時間都不可能加息，以免窒礙經濟復甦，不過歐洲中央銀行極有可能率先粉碎這種想法。歐央行行長特里謝在接受《華爾街日報》訪問時強調，必須關注歐元區的通脹壓力，如看到有危及價格穩定的因素出現，絕對不會耽誤加息時機，一副通脹鬥士的氣勢。加息與否自然需要考慮很多因素，但今次肯定不是靠嚇。

雖然特里謝並沒有暗示會立刻行動，但通脹警號早已響起。歐元區去年十二月份的通脹達百分之二點二，不但高於十一月份的百分之一點九，亦突破歐央行定下通脹不超過百分之二的政策目標。正如特里謝所說，不能讓能源及食品價格的漲勢站穩陣腳，如果真的加息，決不會令人意外。

由於歐洲仍然深受債務危機困擾，「歐豬」國家的經濟更是水深火熱，歐央行可以無後顧之憂嗎？「歐豬」國家的債務問題的確令貨幣政策受掣肘，但這並非純粹出於經濟考慮，反而更多是技術層面的問題，因為歐央行一直有為「歐豬」銀行提供流動資金，早前為了壓低債券孳息，更不斷入市買「歐豬」國債，縱使規模有限，在技術層面而言，的確不能一邊放水托市，一邊加息收緊銀根。

換言之，當歐央行有一天能放下救市擔子，加息的空間和可能性便會大大提高，時機距離現在不會太遠。近日市場傳出，歐盟有意擴大金融穩定基金的功能和規模，除了加碼注資之外，更可以動用基金購買「歐豬」國債，藉此壓低孳息，如果成事，將可以代替歐央行目前的角色，相信是特里謝大力支持這方案的原因。在三月舉行的歐盟領袖峰會應該會有分曉，為加息解除掣肘。

歐央行的貨幣政策相對美國聯儲局，向來是簡單直接得多。聯儲局需要履行雙重使命，分別是穩定物價和促進就業，兩者經常發生矛盾，而歐央行則只看物價，通脹超標便可考慮加息。遠的不用說，在二○○八年中，雖然金融海嘯尚未爆發，信貸危機卻相當嚴峻，聯儲局早已不斷減息，歐央行反而加息，原因是當時的能源及食品價格漲不停。特里謝至今仍不時說很滿意當時的決定，再一次印證他對通脹的關注並非信口開河。

不少歐元炒家顯然察覺到事態有變化，紛紛反手做好倉。根據芝加哥商品交易所的數字，在一月十八日之前的一周，歐元買盤便達破紀錄的八十億美元，反映他們也預期歐洲可能加息。當然，就如特里謝常說，他最關心的是「第二輪通脹」，即是由能源及食品價格帶動工資和整體物價上升，故還要多看一兩個月的數據，所以如果歐央行可以在三月放下泵水買債的責任，屆時或是貨幣政策轉向的關鍵時刻。