卜架人語:股份煉金術 也講等價交換

判斷一隻二、三線股,是否貨源歸邊,容易炒起。經過一年觀察和思考後,筆者發現一些投機股份要炒得起,也不一定要貨源歸邊,只要有筆者稱為的「股份煉金術師」,擁有的隱藏股數比大部分散戶加起來還要多,該股份還是有不俗的投機炒賣價值。

所謂「股份煉金術師」,我也曾經稱之為「股份推廣家」,但從名稱上說,「股份煉金術師」層次肯定更高。公司發股份上市,主要目的肯定是集資,有些時候更是真正的唯一目的,奈何,在首次招股集資後,大部分沒名氣或市值偏小的股份,交投量都會日漸變得凋零,久而久之,就會失去融資能力,形同沒有上市。又有一些上市公司剛賣殼予新大股東,新管理層或甚至轉型至新業務行業,投資者同樣會因不熟悉而避免買賣。

刺激股價谷高成交

有些上市公司老闆或管理層,就會找來這些「股份煉金術師」,以給予「隱藏股份」作回報,「煉金術師」能替他們的股份發功,最終達至股份再融資的目的。而這些「隱藏股份」之所以叫「隱藏」,是因為它們並非已發行的股份,而是一些能變成股份的融資工具,一般離不開換股債券、認股證(可以上市或非上市,以非上市為主)和類似員工享有的認股權。基本上以三種工具在「煉金術師」未成功把股份融資能力提高之前,並沒有太大獲利空間,很多時換股價比股份現時的股價有溢價,而且換出來的數量以該股份現時成交量而言,根本不能完全在市場沽售。「股份煉金術師」就要想盡辦法刺激股份交投量,提高股份價格,否則就無利可圖。

為了達到目的,撇除使用一些黑莊手法,「股份煉金術師」就要在不同階段,引入不同類型的投資者。譬如一些行業較冷門的上市公司,他們可能要在國際上找有名氣的同行入股,內需奢侈品股自然就要找些知名公司,資訊科技股亦然。交投不足夠,可能就要找些喜歡高沽低揸的投機者幫手。一次配售,投機者難以即時脫手的股份,他們便會長時間作差價買賣,成交量就自然來了。

有很多人認為,上市公司給予這些「股份煉金術師」的條件太好,對一般投資者不公平。這種爭論一如一些認購不到自己心中數目的新股投資者,在抱怨策略性基礎投資者不用跟散戶爭就獲得定向大額配售一樣,邏輯起了矛盾。試問一些大型新股,沒有超級富豪或名牌基金先入股,大家又是否會認購?所以這只是「煉金術」中的「等價交換」吧。

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申銀萬國聯席董事 鄭家華