市場綜論：內房內銀股趁低撈

港股自踏入二○一一年開始時升過一轉之後，在過去的一個多星期又變回悶局，恒指在24,000點上落徘徊，繼續非常悶人的「牛二」格局：正如早前筆者所言，暫時股市未見到有任何可以成為「牛三」泡沫的因素，所以「牛三」應該不會在短期內出現，四浪要比預期的時間要長，三個月內應完成不了，可能長達半年甚至一年，請大家耐心等候。

由於今次二浪是簡單形態，所以四浪是複雜形態，未來較長時間仍是波幅上落市，恒指大部分時間會在19,000至25,000點上落。策略繼續是「炒股不炒市」，即是重點放在「抗通脹」和「十二五」的兩個大題目之上，尋找跑贏大市的投資板塊。

短期繼續牛二悶局

中國人民銀行宣布從本月二十日起，上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。有朋友詢問筆者，後市會否因此而大跌？筆者反問：你早前有沒有加息及存款準備金率的心理準備？答案是：有。再問：加存款準備金率是否令你驚訝？答案是：沒有。既然如此，為甚麼要緊張呢？

據內地中信證券研究部數據，自○七年一月開始至今，內地共有22次上調存款準備金率，在三年前存款準備金率只是9%，現在已升至19%（在○八年加過三次存款準備金率共2%）。在這22次上調之中，其中20次存款準備金率上調0.5%，當中有10次的公布，第二天的滬綜指數是上升的，10次是下跌；而在2次加1%之中，滬綜指數一升一跌，所以從過去三年的數據中，上調存款準備金率對股市的影響，升跌的比率剛好是一半而已。

話說回來，上調存款準備金率總不會是好消息，特別是對內銀股，再加上房產稅的壓力，大市仍滿布悲觀的情緒，短期內仍會繼續牛二的悶局。目前情況，其實有點像○九年八月及一○年四月，回想這兩次經驗，就算在緊縮政策出台後，經濟並沒有如恐慌者預期的急挫，反而回到了相對均衡的水平。

所以對於投資者來說，現在只是上落市的悶局，後市也不用看得太淡，反而如果出現新的措施或人行加息，而令到內房股及內銀股股價下調的話，更可能是一個很好的買入機會。