大行熱線：華晨 跑輸大市有原因

瑞信發表研究報告指，華晨中國（01114）的汽車銷售，或受同業不斷擴充產能所引發的價格戰，及內地為解決堵車問題所推出的限車措施影響，首次把其納入研究範圍，給予目標價3.7元，投資評級為「跑輸大市」。

報告指出，近年華晨和寶馬合營的華晨寶馬與競爭對手積極擴充豪華汽車的產能，預期內地豪華汽車的產能在未來三至五年將大幅增長逾三倍，勢令業界引發更激烈的價格戰。

該行並預期，高檔品牌的車廠將推出更多小排量型號汽車，藉以提早鎖定顧客群，這亦會令各車廠的毛利受損。該行預料，內地汽車經銷商在一二年起的每年平均銷量需增加約16%，才可抵銷政府可能在部分城市推出更多的限車措施所帶來的負面影響。

再者，在內地今年把貨幣政策由以往適度寬鬆轉為穩健的情況下，財富效應將會減少，再加上汽車稅或上調，內地民眾購車的意欲將會進一步受打擊。由於華晨的汽車銷售面臨同業競爭及政策風險的影響，故報告給予目標價為3.7元，相當於一一年預測市盈率18倍。