韻錢證路：安莉芳 現價估值便宜

雖然內地通脹問題持續，但未有影響消費力，筆者仍看好個別內需行業。過往六年，內衣市場銷售額逾1,000億元人民幣以上，複合年增長約20%，當中女士內衣佔總銷售額逾60%。惟筆者發覺內地女士對內衣品牌忠誠度較高，根據市場研究，女士內衣前十位品牌於過往數年排名上整體沒有出現太大變動，安莉芳及黛安芬等過去五年一直佔據前列位置。

安莉芳（01388）於內地從事製造和銷售內衣，而主要收入來自內地市場，佔營業額高達92.5%，故可受惠內地市場的龐大商機。集團貫徹多元化品牌的策略，提升品牌價值，盈利亦見明顯改善，去年中期業績表現理想，期內盈利8,075.3萬元，較前年同期升30.6%，而毛利率亦達79.5%。

估值上，集團一一年預計市盈率約為十五倍，以其○九至一一年盈利複合年增長約30%計算，現價估值便宜，目標價8.2元，相當於一一年預計市盈率約17.5倍，但股份成交較為疏落。