慧眼睇市一：公司頻回購可跟買？

近日發現一間新公司加入了回購的其中一員，這家就是澳優（01717）。截至上周五港交所紀錄，澳優已回購254萬股。這個數量不算多，但以持續性來看，似乎公司是有心回購下去。公司願意回購，在某個定義上來看，即是公司認為股價已跌到他們認為值得吸納的水平，故值得研究一下。

澳優主要於中國市場從事生產、營銷及銷售高端價位及超高端價位嬰幼兒配方奶粉產品。

澳優曾跌至2.5元

公司於○九年底上市，股價自上市後升過短時間後，去年就從7元一直下跌，足足跌了一年，今年最低跌至2.5元附近。股價一直下跌的原因是澳優在上市前一直自稱是來自澳洲的奶粉公司。成功上市後必須公開披露的資訊，讓市場發現了澳優的國際品牌，與大家所理解的有差異。所謂「國際品牌」，應該不僅是在國際上有註冊，而其產品應該也要做到「跨國經營」。

澳優奶粉的原材料是來自澳洲，之後在內地加工製成奶粉出售。但是公司資料顯示，雖然澳優是在澳洲註冊，但其實產品並沒有在海外銷售。這樣消費者腦海中就開始出現疑問，就是他們值不值得付一個國際品牌的價錢去買一隻身份含糊的奶粉。而大部分人的結論就是既然付得起國際品牌的價錢，倒不如買一隻真正的國際品牌。

在市場害怕出現消費者停買澳優或澳優需要減價的情況下，其股價便一直受壓。

以上周五收市價2.87元計，公司市值為30億元。以集團已公布的二○一○年上半年盈利5,900萬元人民幣計，澳優去年市盈率為二十一倍。集團去年上半年營業額同比下跌8%。

反彈幅度料有限

另外，以內需股來說，二十倍市盈率不算特別便宜，再加上近日內地又傳出澳優經銷商陷入庫存隱患的報道。因此，除非澳優加大回購的力度或公司與諾帝柏歐的合作有進一步的好消息，不然，其股價的反彈幅度始終有限。

作者沒持有澳優（01717）

（作者為註冊持牌人士）

申銀萬國證券（香港）聯席董事　王雅媛