80後股神周記:吸優質股 關鍵在好價

作為一個理性的投資者,我們基本上有兩種方法去為一家公司估值,分別是查看它的資產價值及盈利能力。以盈利能力去進行探討的話,相信一般投資者不難理解,我們最希望尋求到一些具有優秀盈利能力及可持續增長的公司,當我們買入這家公司股票後,我們能夠和公司一起成長,分享到公司發展的成果。

當然,有時候我們也會買入一些具有良好盈利能力,但增長卻一般,甚至持平的公司股票,我們買入這類公司股票時,心裏了解到它們的發展已屆成熟,在未來只能充當一頭現金牛,透過股息把盈利分派給股東。

市場上充滿各類型的公司,如果投資者要找尋盈利持續的公司的話,其實不難;關鍵只是投資者需要在甚麼時候,付出甚麼價錢去買下這家公司的股票。我一直認為好公司只有在好價錢(股價便宜)時才能稱上好,而好公司在壞價錢(股價處於天價水平)時就再也不好。我們要找尋好公司並不是極難,關鍵是要準確找尋到一個好價錢。當我們談到好價錢,這就牽涉到我們對估值的理解。

衡量PE 最難一環

估值是投資最難的事情,試想你手上有一家公司,你能夠準確計算到它來年的每股盈利(EPS),而計算股價的方程式是股價=EPS(每股盈利)×市盈率(PE)。你還需要為這家公司訂下一個合理的PE、一個市場接受的PE,而衡量這個PE便是投資最難的一環。

一般而言,當我要為一家公司訂下合理的PE時,我會先查看歷史,看看公司所處的板塊,以至該公司自身的PE歷史波幅,看看它現在處於甚麼位置。然後我會看看整個市場的氣氛及其他板塊的估值,以便我們取得一個相對估值的概念。最後,我才會看回公司本身,查看公司是否有巨大改變或者有新的催化劑(catalysts)湧現, 能夠讓估值大幅突破歷史波幅。

最後,我認為估值並不要求投資者找出一個準確點,我們只需要找出一個合理範圍已經能夠成功。下次再談資產價值。

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洪龍荃