A股長線樂觀 可分段入市

內地股市仍然延續二○一○年十一月中旬以來調整走勢，但已從下跌轉為橫行格局，成交量滑落，投資者等待進一步證據顯示通貨膨脹壓力將趨緩，意味着政府無需進一步壓抑物價，或加速貨幣緊縮措施，才會確定進一步入市信心。

中國去年十一月CPI增長率達5.1%，創二十八個月新高，而中央經濟工作會議召開後，發改委也隨即確定二○一一年經濟增長率8%、通脹達4%的目標，目前市場正關注銀監會設定今年的銀行貸放總額目標，市場目前預估6萬億至7萬億元人民幣。

由於中央經濟工作會議宣布的政策方向與去年十一月通脹數據與市場預期差異不大，近日A股脫離下滑走勢，而MSCI中國指數也延續窄幅波動格局。不過，單日港股市場成交量已由去年十一月的千億水平降到600億至800億元，反映近期投資者態度較為觀望，成交量偏低可能導致單日指數波動較大。

市場展望通脹放緩

目前股價水平已反映通脹數據擔憂與貨幣政策趨緊，MSCI中國指數二○一一年預估本益比僅十二倍，而滬深300指數僅14.2倍；然而，在人行近期再度調升存款準備金率，對市場氣氛仍造成一定程度影響，投資者在消化近期各方訊息之際，也等待進一步數據顯示通脹壓力趨緩，例如一月通脹數字未再飆高，或出現下滑，政府無需進一步實施打壓物價措施，以及加速進行緊縮貨幣政策，則有利市場動力回升。儘管市場上漲時機難以掌握，但逢低買入的機會已浮現。

觀察MSCI中國指數自○九年以來，季線向來是良好買入指標，除了一○年上半年受到歐債危機衝擊，指數兩度跌破季線，其餘時間季線多具有良好支撐，因此建議可在季線或以下位置逢低買入，或是透過定期定額方式在低檔累積好倉。

中國今年已邁入加息周期，也代表貨幣政策調整告一段落，股市將進入基本面驅動的牛市二期，告別流動性驅動的牛市一期。看好中國今年景氣將維持擴張態勢，筆者持續長線看好消費產業，也看好原物料、地產股板塊，而銀行、保險股部分，則考慮個別股份仍然會受貨幣政策消息干擾，投資者可從價值面考慮，選擇盈利能力穩健之公司。