大行熱線：恒安 毛利壓力料降

瑞銀發表研究報告指，儘管恒安國際（01044）最新推出的特強吸水力紙尿褲系列銷情理想，但由於市場對低端產品需求減少，令其低端紙尿褲業務表現遜於預期，故把十二個月目標價由原先的80元下調至72元，投資評級亦由「買入」降至「中性」。

該行早前走訪了內地多間零售店舖發現，能夠負擔的家長多傾向選擇較高端的紙尿褲產品，而收入較低的家庭則選擇使用尿布，反映市場對低端的紙尿褲產品需求不大，故把恒安一○年的紙尿褲銷售增長預測由25%下調至20%。

另外，由於木漿價格上升令成本增加，瑞銀預期恒安一○年下半年紙巾業務的毛利將會錄得溫和收縮，其一○年下半年的毛利率將會下跌至35%，較○九年同期的43%為低。但考慮到一○年的基數較高及預期一一年的木漿價格僅錄得溫和升幅，相信其面對的毛利率壓力將減少，預期一一年及一二年的毛利率將穩定維持在35%的水平。因此，該行把恒安十二個月目標價由80元調低至72元。