Facebook高盛攜手 顛覆市場監管底線

社交網站Facebook憑藉超級人氣，不但顛覆了網絡環境，近日「私人」配售股權引資的方式，更似在顛覆美國市場監管的底線。這真是要多得被譽為華爾街最賺錢投資銀行—高盛在背後穿針引線，為Facebook創造了五百億美元的估值及接洽豪客入股，同時亦為美國證交會製造一堆棘手難題。雖然這場好戲在美國上演，但對於遠在地球另一面的香港，一樣有重要啟示。

根據美國的證券法，一家私人公司如有多於五百個股東，便要像上市公司一樣定期公開帳目等資料。高盛特地設立一家「特殊目的公司」為Facebook招攬大批豪客入股，便惹來很大爭議，被指有走法律罅之嫌，迴避公開財務數據。究竟特殊目的公司算不算單一股東抑或只是代名人，背後大批受益人是否才算真正股東？如果代名人可過關，有否違背法律面前人人平等的精神？美國證交會的確需要盡快釐清法例用意。

其實，這只是問題的一部分。美國去年底通過的金融改革法案，禁止自營坐盤交易，那麼高盛設立特殊目的公司，變相代客投資，算不算自營交易？其作為中間人又有甚麼方法避免利益衝突？這個做法令人聯想起高盛於去年曾被控在出售次按抵押資產時，沒有披露同時有人在沽空，涉嫌欺騙投資者，結果要賠錢和解。華爾街的金融專才似乎又一次以靈活頭腦，成功走在監管機構前面。

當然，類似情況相信不容易在香港出現，監管機構應可鬆一口氣。本港公司法對公眾公司股東數目的要求比美國嚴得多，只要多於五十個便被視為公眾公司，要定期提交帳目等資料，反正都是任人睇，不如索性掛牌上市算數，所以香港目前大概只有二千家公眾公司，私人公司則超過五十萬家。

不過，Facebook配售反應熱爆，則令向來甚少引起注意的「私人公司股票一、二級交易市場」曝光率大增。這類公開的私人股本交易近年快速膨脹，估計去年涉及百億美元，五年間增長十倍。一些分析員認為這種集資方法，是新股上市數目大減的原因，但亦方便了很多新創公司集資發展，成為今日的明星企業。香港的創業環境欠佳一向備受詬病，創業板則一潭死水喪失集資功能，像美國一樣設立受監管的私人公司股票交易平台，會否是一條培育創業精神的出路，值得深思。

或許有人會說，私人公司股本交易是你情我願，與公眾何干？這便大錯特錯。前幾年美國次按有毒資產通街賣，闖下彌天大禍，便是活生生的慘痛教訓。市場消息指，Facebook的銷售文件暗示或在明年初上市，大概可理解為股東數目將突破五百，明年初則是貼近公開帳目資料的「死線」。在此之前，互聯網巨人與華爾街高手一起，肯定還有連場好戲。