加息陰霾 困擾內地債市

去年中國債市經歷了上半年的歡欣鼓舞後，下半年在CPI增速的拖累下，突然急轉直下。

去年十月份，內地突如其來的一次加息，讓債市由牛轉熊的訊號開始變得更為確定，債市步入了寒冬。雖然二○一○年年底的第二次加息，債市早有一定的預期，調整幅度不及第一次加息時大，但步入了加息通道，始終成為縈繞在債市上空揮之不去的陰影。

雖然去年的二次加息對債市的影響有限，但展望二○一一年債市，資金面的預期卻令人擔憂。去年多次上調存款準備金率所形成的負面影響在資金成本上已有所反映，在這個背景下，對今年的資金面趨勢偏悲觀。而今年債券市場收益率的趨勢由商業銀行資金面決定，在緊縮政策還會繼續出台的預期引導下，流動性難現寬鬆，而中小銀行面臨的壓力更大，未來資金面仍不樂觀。

目前來看，銀行年末考核節點已經過去，資金面在年初立顯寬裕，而市場對於一月份資金面的樂觀理由也較多。一方面，市場傳聞去年十二月份部分財政存款將順延至今年一月份投放；另一方面，今年一月份公開市場到期量為4,680億元，遠大於去年十二月份的2,220億元，並且目前央票一二級市場利差仍然較大，短期內還不足以回復到正常水準。公開市場或在今年一月份還將出現淨投放，一月份資金面將較去年十二月份明顯寬鬆。

投資策略棄長從短

不過，對於理財產品的投資者來說，首當其衝的就是追求穩健。在今年或將進入加息通道的情況下， 二○一一年「棄長從短」將是首選建議。

面對目前市場上期限各異的債券類理財產品，對於手頭剛好有資金需投資的投資者來說，更需要注意產品投資的期限問題，可以考慮購買三個月以下，尤其是一個月以下期限的短期產品，以規避利率變動風險，並及時分享加息後產品收益率的上漲「優惠」。