市場綜論：揀股貼士盡在兩會

近期有很多證券行發表今年投資策略報告，大家對於內地及H股投資市場的分析，主要都是集中在預測通脹的走勢，以及相關政策對股市的影響。

因若通脹上升，特別是如果今年首季再創新高，那麼內地就會推出更多打擊通脹的措施，但若通脹可以回落，去年十二月及今年一、二月CPI不超過去年十一月5.1%的新高，那麼加息的預期就會放緩，嚴厲政策的出台亦會有所緩和。

根據中信證券的預測，今年通脹率是先高後低，所以全年內地只會加息兩次，每次幅度是0.25%。由於國務院辦公廳於去年十一月推出「十六招」對抗通脹，結果應該是有效的，預期上月的通脹數據將會回落，而今年一月份CPI預期會跌至4.05%，二月份後下降速度加快至3.44%，六、七月略微上升到3.56%，其後下滑趨勢明顯，到十一月份降到3%以下。

當前中國沒有出現供給短缺，為甚麼還會出現通脹？主要是因為市場上的錢太多了，但卻沒有足夠的投資工具，於是就令到物價上升。從中國流動性與通脹的相關走勢來看，M2增速領先CPI大約十二到二十四個月，在此輪擴張之中，M2增速已經在○九年四月見頂，所以CPI在一○年底至一一年初見頂，機會應該是頗大的。

兩會後料有新政策

除通脹外，今月還有一點要注意的，就是本月是各省兩會召開的時間，重點將是審議省市的「十二五」規劃，執筆之時已經有二十七個省及直轄市公布當地的建議，當中除了提及發展GDP及拉動投資的任務之外，幾乎所有地方政府都把發展戰略新興產業作為重點，其中東部地區多傾向發展服務業、高科技、海洋經濟等，而中西部地區則多傾向發展現代工業、新型化工、高端裝備製造等。由於全國的兩會將在今年三月舉行，而全國兩會的重點也必定放在「十二五」規劃之上，所以現在觀察各省市兩會對「十二五」的建議，將可以給我們很多「貼士」，估計在全國兩會後可能推出的新政策。

由於今年是「十二五」開局之年，估計政策環境總體上是「偏暖」，政府對重大投資項目的扶持力度很大，而當各省兩會陸續召開之後，地方政府也會公布當地重大項目和投資方向，這都是對股市正面的消息；而上市公司開始公布一○年的業績，若企業的成績表能夠超出預期，對股市亦有推動作用。