基金經理教揀新股

近年來港上市的新股估值愈來愈高，質素卻愈趨參差，如何揀選有潛質的新股變得非常重要。麥格理基金亞洲上市股票基金部主管John Bugg打理的IPO基金在兩年間回報達1.74倍，他表示，基金會運用自己的估值模型去計算新股合理估值，基金在揀股時是喜歡與企業分享增長成果的控股股東，並非一味減持套現的財務投資者。

去年本港新股市場創出多項紀錄，集資額更超越上海、深圳高踞全球之首，反映本港機構或個人投資者均對新股趨之若鶩。

集資規模或遜去年

John Bugg接受本報訪問時預期，今年新股市場將持續活躍，上市的新股數目與去年相若，但集資規模料較去年細。近期新股市場最當炒的消費、物料類新股仍陸續有來，地產類新股數目會有所減少。

John Bugg打理的麥格理中國新股基金在新股公開發售時入股，一籃子基金持有四十隻，持倉兩至三年的回報可達2至3倍，大部分更為近兩年上市的新股。

新股市場一直有三個疑團，其一為財務報表是否「整色整水」，其二為估值有否泡沫，其三為大型及資產質素佳的公司已陸續上市，未來新股市場會否「冇肉食」。

防上市後業績走樣

新上市公司披露的財務報告往往十分「靚仔」，增長驚人，但上市後業績走樣的也為數不少，令投資者對財務報告的可信性存疑。John Bugg說，他個人相信財務報表並沒有過分「整色整水」，但是基金在做投資決定時，會做出獨立判斷，「我們有自己的一套估值模式，從歷史、管理層、客戶各方面研究其投資價值。此外，我們的管理團隊也會親自視察公司。」

新股市場估值愈來愈高，早前就有新股以60倍的市盈率招股，是否意味着新股市場已趨泡沫呢？他表示，這反映了揀股的重要性，IPO的潛在價值還是很高，他指現時資金仍然充裕，也有許多外國投資者對IPO有興趣，以分享中國增長的故事。

未來上市的公司規模趨小，行業也愈來愈冷門。John Bugg卻認為，小型公司與大型公司相比，其增長速度反而更快，如果是冷門市場，其市佔率增長更為驚人，投資價值不亞於大型公司。