光控受惠A股回暖

二○一○年恒生指數收市為23,035點，較○九年底上升5.32%。筆者的永久組合於年終的市值為461萬元，較○九年底下跌1.94%。由於去年至今筆者都認為市況未出現非常瘋狂以及明顯的泡沫現象，因此，整年都採取買入並持有的投資策略，沒有沽出任何一股永久組合的股票，結果跑輸大市。

永久組合當中，表現最好的是渣打（02888）和平保（02318），股價分別較○九年底上升8.78%和27.5%，跑贏大市，但仍然不足以為整個組合力挽狂瀾。不過，○九年永久組合上升80.28%，大幅跑贏同期恒生指數的52.02%，偶然一年表現失色不足為怪，但如果今年繼續跑輸大市，筆者便需要檢討。展望新的一年，滙控（00005）和宏利（00945）應可隨着歐美成熟市場經濟復甦而有較好表現。而去年嚴重跑輸大市的國壽（02628），預期可以受惠未來的其中一個投資主題「加息」而後來居上。

今次想討論光大控股（00165）。該集團主要從事直接投資、資產管理、產業投資，以及投資銀行和經紀業務等收費性業務。集團持有33.33%權益於上海證券交易所上市的光大証券，以執筆之時收市價15.28元人民幣計算，市值大約204億元。此外，集團也持有4.51%權益於上海證券交易所上市的光大銀行，以執筆之時收市價4.06元人民幣計算，市值約87億元，單單這兩項資產已經值291億元，其他業務與資產，以一倍帳面值計算，估計大約值109億元，再打個金融控股集團的5%折扣，可達期望價值為380億元或每股23.9元。

看好首季升破20元

光控半年溢利按年下跌38.11%至4.45億元，每股盈利為0.28元。其中來自光大証券的盈利貢獻為2.98億元，佔比高達67%，為集團最主要的盈利來源。根據各大內地證券行最新預測，一一年上證綜合指數可升至3,600點，甚至5,000點，一旦內地A股市況回暖，光大証券盈利將有可觀的反彈。筆者近期以17.5元買入4,000股光大控股，預期今年第一季股價可升至20元或以上，屬風險不大的投資機會。