SUN勢力：華寶 走勢回穩可吼

華寶國際（00336）主要生產香精，產品則大部分用於香煙；中國雖極力推行控煙政策，但因執行不力，所以內地煙民數目有增無減。華寶與內地煙廠關係密切，其香精可降低香煙焦油含量，迎合健康需求。儘管其市值高達356億元，惟由於普羅股民對其認識不深，所以股東以專業投資者為主。

集團中期盈利上升23%，增長令人滿意，但其後股價卻輾轉下滑，因中央早前建議提高煙草稅，或對股份構成壓力。事實上，香煙香精業務增長正放緩，但食用和日用香精香料的銷售收入分別增長17.7%和35.3%足以彌補。期內毛利率高於預期，一般、銷售和管理費用率，因規模經濟效應的發揮，降低1.4個百分點。

德銀預期，華寶明年至二○一三年的每股盈利複合增長率可達21%，以集團預測市盈率二十二倍計算，PEG為一倍，現價屬於合理水平。其股價由公布業績時的13元，跌至本周一最低的10.32元，其後迅速反彈，昨收報11.32元，料其股價可在現水平企穩，上升空間大於下跌空間。

華寶國際（00336）　目標價：13.0元　止蝕價：10.3元