新股集資要做龍頭 惟有精益求精

香港的新股集資能力繼續在全球獨佔鰲頭，截至本月中，首次公開招股集資額達四千一百二十二億元，連續第二年成為全球之冠，亦同時打破本身的紀錄。展望明年，看來仍然不俗，昨天有國際會計師行估計，明年本港新股集資額將有四千億元，相信屬較保守預測，不難守住龍頭位置，既然沒有後顧之憂，餘下要做的就是精益求精。

其實，香港的成功因素不外乎兩個，一是作為中國與世界金融市場的門戶，二是全球資金氾濫繼續推動亞洲成投資熱點，兩者皆令香港得天獨厚。根據里昂證券的調查，有逾半受訪基金經理有意在明年加碼購買中國股票，意味着港股可繼續以中國概念為賣點，尤其首批以人民幣計價新股大有機會在明年面世，只要環球資金沒有突然萎縮，新股熱潮不難延續。那麼要如何提升叫座力，至少有三方面需要留意及改進。

首先，今年港股中有八成新股屬中資，反映香港是內地企業到海外上市的熱門地點，但不等於沒其他地方可選擇。美國紐交所今年便有近四十家中國企業上市，值得留意的是，當中與互聯網相關的企業股價特別標青；相反，類似的企業近年已幾乎絕迹於本港新股市場，顯示他們不太信任香港在這方面的集資能力，相信是因為相關板塊不活躍，無法反映估值。當局有必要認真想想，填補這空白。

其次，新上市企業的質素同樣要關注。港交所為了吸引更多海外企業來港，把可接納的司法管轄區增加至十多個，很多投資者少不免會對部分地區感到陌生，更加需依賴上市保薦人把關，可惜這方面還未能令人百分之百放心。證監會不久前曾批評，申請上市文件的水準下降，近九成有缺失，一些海外註冊成立的公司存在披露不足等問題。換言之，如何保證新股質素是巨大挑戰。

第三，內地及海外企業現在均把香港視為中國的國際門戶，但未來是否還要走這條路，很視乎內地股市對外開放及外資准入的程度，籌備多時的上海國際板便大有可能成為另一道國際大門。坦白說，這並非甚麼新的擔憂，問題一直存在。據一家國際會計師行估計，明年滬深兩市的集資額將達六千億元人民幣，日後來自A股的競爭，肯定遠大於歐美及其他亞洲市場，要及早籌謀。

香港新股市場大旺，既有天時，亦有地利，但花無百日紅，今天好景，不等於明天一樣，美國絕對是前車之鑑。美股IPO的興盛時代可追溯至十年前的科網熱潮，隨着泡沫爆破，加上其後揭發的會計醜聞，對投資者的信心造成深遠損害，現在仍未完全復原，所以新股集資難復當年勇，金融海嘯只是近因而已。港股未來要保持新股集資的龍頭地位，還是一句話，就是必須比現在做得更好。