穆迪唱淡西班牙 歐債危機難以平息

歐洲債務危機似有出現骨牌效應的徵狀，穆迪投資將西班牙主權評級列入負面觀察名單。一石激起千重浪，激化全球對歐債危機惡化的憂慮。消息不僅拖累歐元回軟，西班牙及另一個「歐豬」五國成員意大利的股市同告重創，港股亦借勢直插，急跌四百五十五點，市場一片風聲鶴唳。

穆迪的行動雖然只帶警告成分，最終會否將西班牙的主權評級調低，最快也是一年之後的事，但市場的反應一如以往，大家都是寧可信其有、不敢信其無。市場上抱着這種心態的投資者並非少數，令資產市場容易出現一窩蜂的非理性行動。

投資者這種過敏反應，其實有一定因素。首先是西班牙的經濟外觀並不「靚仔」，失業率接近百分之二十，在經合國家中屬於最高。其次是西班牙的經濟規模不僅遠高於希臘、愛爾蘭等國，當地的債務規模同樣驚人，公共債務總額達一萬億歐元，私有行業的海外債務總額也高達一萬億歐元。一旦噩夢成真，對歐洲央行必會構成巨大壓力，欲救無從，歐元區的根基亦會動搖。

隨着穆迪為西班牙蒙上黑紗之後，下一步要看其他評級機構，如標準普爾及惠譽會否落井下石。與金融海嘯爆發前一樣，評級機構是「惹火尤物」，點名哪一家金融機構財務出現問題，這些警告就會自我實現，「好的不靈醜的靈」。希臘、愛爾蘭等財困國家在出事前，也曾經力撐毋須外力拯救，但已相繼投降，西班牙要擺脫這個魔咒，看來並不容易。

歐債危機揮之不去，無可否認是歐元區的機制存在先天缺陷，令人不容易相信歐債危機可在短期內解決。歐元區十六個成員國擁有共同的貨幣，採用同一的貨幣政策，但各國卻擁有財政政策的獨立性，個別在財政政策上欠缺審慎的成員國，罔顧赤字高漲，公共債務及私人債務不受節制地上升，影響銀行體系的穩健性，因此埋下禍根。

歐元區必須訂定完善的機制，確保各成員國嚴格遵守《馬城條約》的規定。國際投資者索羅斯認為，直接拯救財困的銀行比拯救債台高築的國家更見功效，一方面可避免干涉歐元區各成員國的主權，而銀行體系穩定亦有助經濟趨穩。另一方面，拯救貸款的利率亦需調低，以免申請援助的國家飽受高息之苦，成為歐元區的「利率奴隸」。

索羅斯是全球知名的金融大鱷，精於狙擊國際社會的經濟結構令其失衡，從中獲取厚利。他的言論是否引君入甕的魚餌，有待歐盟的專家抽絲剝繭分析。目前更須正視的問題是，市場對歐債危機杯弓蛇影，這種過敏的市場情緒，最容易被人渾水摸魚，而且亦會影響金融市場的穩定性。繼西班牙之後，哪一個國家會被人拿來祭旗，暫時難料，可以肯定的是，歐債危機在未來一兩年也難以平息。