理財精讀班：金價暴升未起泡？

近日寒風襲港，金價卻升得火熱，上周再創1,431美元的歷史新高，大行亦相繼把金價目標「愈唱愈高」。黃金泡沫時代是否已來臨？現在買金又會否接下燙手山芋？以下資料或許給大家一些啟示。

國際投資者索羅斯今年初已形容黃金是「終極資產泡沫」，今年首三季累計減持黃金24%。股神巴菲特早前亦呼籲投資者棄金買股。不過，黃金的支持者亦不少。「商品大王」羅傑斯看金價最終可漲至2,000美元，「賺錢之神」普爾遜亦是黃金大好友。

敦沛金業副總裁李卓峰表示，現在黃金連一點泡沫都沒有，並認為部分投資大師沽售黃金，只是尋找其他回報更佳的投資。儘管今年金價屢創新高，但年內不少資產都跑贏金價：鈀升逾八成、銀升超過七成，金價同期僅升約26%，反映黃金只是受惠美元下跌、通脹預期等因素，跟隨其他資產揚升。

無疑現時國際金價已處千三、千四美元，但若計及通脹因素調整，金價只為200多美元，與八○年調整後的400美元高峰相距仍遠。李卓峰指出，若金價要重返八○年水平，需升至2,250美元。

李卓峰稱，每逢金價將近見頂時，反映金價波動性的10日波動指數常處40以上的較高水平。

金價未到牛市三期

例如，○八年十月時，金價的10日波動指數逼近70，金價由該月900多美元急跌至682美元。然而，即使上周金價高見1,431美元，10日波動指數仍處20以下。

金市與股市一樣，每逢泡沫爆破前夕，總會見到「全民皆股」、「全民皆金」。李卓峰又稱，近日多了人查詢黃金投資，並相信金價會升，但多認為現價好貴，遲些才買，因此套用股市的牛熊周期，現在金價正處牛市，但與泡沫性的牛市三期仍有距離。

有分析擔心，歐美經濟危機嚴峻，央行會否沽金來籌錢救經濟，令金價急跌？根據世界黃金協會本月資料，美國的黃金儲備有8,133噸，是各國之首。「歐豬」五國中以意大利有2,451噸黃金儲備最多，葡萄牙及西班牙黃金儲備分別有382噸及281噸。李卓峰指，這些央行不會沽金來還債，就算美國以全部黃金來應付龐大的財赤亦無濟於事。再者，參加了央行沽金協議（CBGA）的葡萄牙、西班牙等，早前亦承諾不會沽售黃金。相反，央行靠抵押黃金借錢的機會較大，但這不會影響黃金的供應量。

另外，世界黃金協會最新資料顯示，今年第三季全球黃金需求量達363.6億美元，較去年升43%。李卓峰補充，現時市場對黃金的投資需求正持續向上，未來有望追平甚至追過實際需求，屆時會較易形成泡沫。

七十年代時，黃金與美元脫鈎，加上高通脹、石油危機等，金價一度飆升，但危機完結後金價亦開始反覆回落到300至400美元水平。九七年，多國央行為減少黃金佔外匯儲備的比例而相繼沽售黃金，更令金價急跌。較近期的金融海嘯，多家金融機構受牽連，需沽出黃金來獲得現金周轉，金價於短短兩周跌逾兩成。

明年睇1600候低買

李卓峰認為明年仍是投資黃金的好年份，目標1,600美元水平，但短期受制於內地加息隱憂，及商品期貨交易委員會（CFTC）正研究限制金、石油等商品持倉額度，故建議投資者待1,345美元才逐步吸納黃金。