教育與調解為輔　前線監管最重要

雷曼迷債爆煲掀起的金融監管改革，至今仍然繼續，昨天政府宣布將成立投資者教育局及金融糾紛調解中心，目的是令監管制度更完整。在迷債事件檢討中，曾形容教育及調解是兩個非常重要的環節，大概是因為兩者一向被有意或無意地忽略，所以今次只是填補空白，屬於補鑊性質，談不上翻天覆地的變革，既不代表投資者日後必然得到更大保障，更不能因此而放鬆前線銷售及投資的監管。

在投資前必須先充分了解投資產品的性質及風險等，這一點無人有異議，但投資教育能否與時並進，追貼市場發展，便很難說。據悉，投資者教育局將來會納入證監會旗下，集中處理各項投資教育，實行一站式服務，解決目前教育工作分散的問題，並且會研究以更多新的手法做宣傳，針對日新月異的市場，務求取得更佳效果。對此，在樂觀其成之餘，仍有必要抱着半信半疑的態度。

無論教育手法如何新穎，最重要的是不可避重就輕。市場上的確有些所謂的金融創新產品，以性質來說對散戶不太有利，一些專家更直指是賭博多於投資，那麼將來的投資教育是否敢於一針見血、講出風險所在？再者，部分投資者基於個人原因，的確「不太聽教」，甚至不知問題出在哪裏，結果便無從討教，所以就如大力推行健康教育一樣，也不能完全防止出現病患，必須同時搞好環境衞生和防疫，這便相當於金融產品的前線監管。

至於金融糾紛調解中心就更加是亡羊補牢之作，因為本港的監管機構向來只着重監管金融機構，沒有釐清如何賠償投資者的權責，這漏洞在迷債事件中表露無遺，反映監管制度忽略了對投資者作為金融消費者的保障。相反，歐美等市場早有類似賠償及協調機制，香港只不過是追落後而已。

無可否認，投資者透過調解，的確是多了一條渠道爭取權益，但是否屬最佳選擇還難以下定論。例如，當出現糾紛的是一些複雜投資產品或較為迂迴的投資途徑，負責調解的仲裁人員能否應付？金融投資並非一般消費，不能單靠所謂的「普通常識」來處理，在據理力爭的過程中，小投資者會否有專業支援？如果金融糾紛調解只為大事化小，便失去提升市場質素、促使金融機構謹慎行事的作用。

在整個「監管鏈」中，教育及調解剛好是一頭一尾，當然可令制度變得完整，但最重要的始終是前線監管。試想想，當金融產品不是胡亂銷售、沒有風險錯配，教育工作便可相得益彰，事後出現金錢糾紛的機會亦會大減，不同監管環節孰輕孰重，真是清楚不過！因此對這些新構思要抱有兩個「不希望」，其一是不希望以已經有投資教育為由，把分辨產品優劣的責任全推給投資者；其二是不希望金融糾紛調解中心其門如市，否則便是前線監管失職。