各書己見：逆市而行 虧損自招

上周提及，由八月底至今，恒指牛熊證的投資者總喜歡逆市而行，在升市時買入熊證，在跌市時卻買入牛證，到底原因何在呢？

由八月三十一日至十一月二十六日，恒指剛好有兩個比較不一樣的時期，分別是由八月三十一日至十一月八日的上升期，以及由上月九日至二十六日的下跌期。在上升期階段，恒指由低位20,372點攀升至24,988點，累升22.7%。其後下跌期的低位出現於十一月二十六日的22,782點，較上述高位跌8.5%。這兩個明顯不一樣的時期，很適宜用來探討牛熊證投資者的具體操作。

在上升期，儘管恒指明顯處於上升趨勢（期間10日線未曾試過跌穿），但我們卻看到多達2.47億元的資金淨流出恒指牛證市場，當然我們可視為資金獲利，但當與熊證資金流作比較，我們會發現恒指熊證在上升期中流入的資金總額竟達11.8億元，這代表了很多資金不認同市況上升。下跌期又如何呢？由十一月九日至二十六日，恒指牛證錄得約6.2億元資金流入，熊證則有高達3.4億元資金流出。

資金的進進出出，說得客氣點，是時機不太正確，總是差了那麼幾天或者幾個月；說得正確但比較殘酷一點，是完全錯誤，導致大量損失。為何那麼多的資金會像「敢死隊」般，前仆後繼地逆市而行呢？是看不到風險？還是因貪婪而忘掉風險管理？這些都值得投資者深思。