琪權秘技：馬鞍長倉博取最大利潤

上篇文章介紹過期權認購長倉、牛跨以及備兌式認沽長倉，繼續是介紹馬鞍長倉策略。

舉例說明，假設九月時投資者見股市急升，望高追建行（00939）作長線投資，但又怕買入股票之後股價回落，可以選擇買入即月或下月建行認購期權，譬如說，建行股價當時見6.22元時，以0.43元期權金買入10手6元行使價的九月建行認購期權，不計手續費的話，期權金為4,300元。

如果後市一如所料，建行股價反彈，該投資者便可以用6元的價錢，買入10手建行。如該投資者見建行中途股價大升，決定改變主意，將長線變短炒，亦可以中途平倉，套取利潤。如果建行股價下跌，九月結算時股價低於行使價6元，該投資者買入的期權將不獲行使，其最大損失，亦不過是全數期權金，即4,300元。

牛跨策略適合撈底

至於牛跨期權策略，其實較適合撈底，高追的效果相對較差。不過，如果是候破位高追的話，由於有破位前的量度升幅可參考，且最大損失亦較單買期權長倉為低，對保守投資者來說亦值得考慮。

同例，如該投資者以0.43元買入九月建行6元認購期權同時，沽出同月建行7元行使價的認購期權，收每股0.09元期權金，便可將總成本降低至每股0.34元，即不計手續費，投資代價為3,400元。

該九月份的6元/7元牛跨組合，最大利潤在股價升逾7元以上結算的情況下出現，該投資者將在6元買入的建行，以7元的價格賣出。利潤為10,000×（7 - 6 - 0.34）= 6,600元。

如果建行股價於九月底結算時未能企於6元之上，則該投資者的期權組合全部作廢，不獲行使，該投資者的最大損失不過是期權金差價，即每股0.34元或3,400元，但如股價企於打和點6.34元之上，而又低於7元的話，組合便有利潤，並能取得正股。