Fundman睇市：興業太陽能實力獲肯定

唔好以為史提芬吹水，唔少港股投資者染晒「加息恐懼症」。唔信，不妨留意吓，自從十月底經濟師開始擔心，內地無辦法將全年物價升幅控制在3%的目標以下，每逢星期五，香港股市例必係陰燭收市（簡言之是高開低收），個個揸咗股票嘅，都總係驚人行會趁周末加息遏通脹，要沽之而後快。

上周五都唔例外，恒指收市前炒家「加息恐懼症」發作，個市隊到接近全日低位，報收23,320點，跌128點，期指仲低水近半百點，炒家要錢唔要貨。

中央經濟工作會議前夕，政治局釋出重要啟示：一一年中國貨幣政策將由「適度寬鬆」調整到「穩健」。對應日益嚴重的通脹，人行調整貨幣政策是市場共識之內，令人意外的是，股市對人行加息的悲觀反應，事實告訴我們，中資股過往在加息周期的頭段，表現最好。筆者相信，除非人行的加息幅度遠遠超過市場預期，否則中港兩地股市的問題應該唔大。試想，目前大行預測內地明年通脹介乎4至6.2%（是的，讀者無睇錯，RBS估6.2％），兩年期的人債或者人民幣存款利率只係講緊1.6厘及2.6厘，即使同市場估計一樣，明年加息0.75至1厘，負利率的情況亦都好難扭轉，政府千方百計唔想民眾將累積盈餘投入樓市，股市是唯一較可行疏導途徑，因此對A股及本地中資股在明年上半年的表現，實在不應太過悲觀。

七大產業金榜題名

上周五，外電引述消息人士話，中國政府準備未來五年，投資最多1.5萬億美元，相當於大約每年3,000億美元或者2萬億人民幣，在七大戰略產業身上，以加速中國從低廉商品出口，轉向高附加值經濟的轉型過程。七大產業包括：替代能源、生物科技、訊息技術、高端設備製造、新材料、新能源汽車，節能環保技術等。受消息刺激，沉靜一時環保節能概念股全部飛天，尤其光伏能源股。

從事設計、製造及安裝光伏建築一體化系統的興業太陽能（00750），受惠於中央積極推動可再生能源發展，也為旗下嶄新的光伏建築一體化業務（BIPV）帶來商機。BIPV主要包括系統設計、製造及安裝，生產銷售太陽能產品及幕牆產品，現時集團客戶主要來自政府機關及大型物業發展商。有關業務○九年增長達四成八，而且BIPV需要同時擁有光伏建築一體化系統設計及生產經驗，內地競爭對手極少，入行門檻高於其他太陽能產品，處於領導地位的興業太陽能，相關項目毛利一般在35%以上。而隨着有關收入比重，未來兩年，預期將顯著上升，有助推動整體毛利改善。

估值吸引力勝同業

買股票，除概念外，最重要係有業績支持，雖然上半年集團業績跌近一成，但下半年收入一般比重較高。綜合市場估計，今、明兩年純利分別為2.09億元及2.61億元（人民幣．下同），一一年預期市盈率9.2倍，較市面平均十五至二十倍的可再生能源股，如風電設備供應及風場經營類股份，更顯吸引。最近中央財政部對金太陽示範工程，以及太陽能光電建築應用示範工程組織，公布首批13間光伏發電集中應用示範區名單，興業榜上有名，等同於對光伏建築一體發展的一種肯定，應有助未來得到更多政府及民企合約。