Fundman睇市：特步散戶入貨時間到

尋日A股小股災，早市一度跌3.6%，市場搵唔到解釋理由，惟有賴內地基金驚人行短期加息壓抑通脹。港股本身缺乏消息，惟有二仔底死跟滬綜指走勢，恒指上午低見22,844點，但午市隨着內地股市跌幅收窄，重返23,000點樓上，收報23,007點，數字上，大市總成交金額重返千億水平，達1,015億元，不過若非MSCI成分股變動，令港股在最後一小時交易有400億元成交出現，大市仍然係一個悶字。隨着一○年進入倒數階段，在歐債危機及內地貨幣政策未明朗前，十二月恐怕相當難捱，與其日日睇實升升跌跌，倒不如早點放假陪吓屋企人好過。

異動股方面，周生生（00116）就18K手鏈被指含金量不足，出通告澄清，並與基金經理見面，表示向顧客致歉外，全部問題產品已下架，而18K產品佔上半年銷售額不到3%，消息令股價一度反彈見19.14元，最後升幅收窄，報18.4元，升0.28元，反彈力明顯不及同業六福（00590），可見市場對周生生在內地商譽的損失，比實際回收產品損失，更加感到關注。

德昌佳績已作反映

老牌工業股德昌電機（00179）公布截至九月底止半年業績，強勁反彈5.35倍，至9,288萬美元，每股賺2.54美仙，派中期息3港仙。花旗隨即調升德昌的目標價，從3.1元倍增至6.9元，認為強勁銷售增長及優於預期的營運效益，是利潤率改善關鍵，大幅調高一一至一三年盈利預測七成四到八成九，建議買入。

歸納德昌業績五級跳，原因包括：（1）銷售額因應工業摩打需求回升有27%增長；（2）去年同期因重組有1,400萬美元減值損失，今年無類似開支；（3）毛利率由去年同期的26.7%升至28.7%。

綜合市場預測，德昌一一年三月底止全年賺1.86億美元，現在中期完成預測的五成，一一年預測市盈率19.5倍，有點年資嘅股民或許懷念德昌以往的輝煌年代，三十甚至四十倍市盈率視作等閒，但今時唔同往日，產品結構變咗，銷售基數大咗，微型馬達市場競爭激烈得多，德昌毛利率及股本回報率都和以往有距離，股價年初至今升八成五，看來已經將復甦因素反映得七七八八，中期業績後可能衝多一段，但個人覺得趁機減持的誘因，大於現價跑去加注。

估值有被低估之嫌

運動用品公司特步國際（01368），發售2.5億單位台灣存託憑證（TDR）在台灣證交所上市，預計發行股本佔擴大後股本2.25%，集資大約3.33億港元，作為台灣開店之用，管理層計劃未來一年，於寶島開設10至15間分店。

近半年，內地體育用品股相當靜局，一線城市同店銷售增長一般，二三線城市競爭又開始轉趨激烈，基金缺乏炒作意欲。今次特步發TDR，集資額相對本身147億元市值，即時刺激有限，看來意在提高在台知名度居多。睇番大行預測，一一年預期市盈率13.5倍，以兩成以上年增長率，PEG 0.64倍，估值看來有點被低估之嫌，或者大孖沙唔玩正係散戶儲貨的時候，睇番股價尋日升0.11元，報6.77元，總算上番去十月大股東批股價6.76元樓上，沽壓看來已被消化，只要內需股氣氛好轉，重返7至8元問題應該唔大。