只講聯匯穩定 不提背後代價

香港面對資產泡沫風險上升，通脹壓力愈來愈大，特區政府財金官員的例牌反應必定是，聯繫匯率並非推高資產價格及通脹的元兇，反而是香港的絕大優勢，是一個「大水泡」，故沒有改動的必要。當然，在環球金融市場極之動盪的時候，並非針對貨幣制度進行大動作的適當時機，但財金官員在保聯匯之時卻拒不認衰，這種態度令人十分反感。

可是財金官員不但不認衰，還找理由自圓其說，胡說八道。財政司司長曾俊華昨天表示，新加坡元沒有與美元掛鈎，當地的資產價格升幅亦不亞於香港，卻不深究如果新加坡沒有讓貨幣升值及收緊銀根，情況是否會比現在更惡劣。他的下屬金管局總裁陳德霖上星期則指，由於無法套息及賺匯價，聯匯反而可降低熱錢來港的衝動，卻隻字不提熱錢可從其他資產例如樓市賺大錢，分明是混淆視聽。

近期圍繞聯匯的功過主要在兩方面。其一是掛鈎不斷貶值的美元是否明智，會否帶來更嚴重的輸入型通脹？不過，隨着美匯指數重上八十，這憂慮似乎有所紓緩，可惜問題並沒有真正解決。其二是放棄獨立的利率政策是否明智？由於利率政策假手於人，失去按照本身需要而漸進調控經濟的能力，往往到了危險關頭便要用上極端行政手段，例如最近推出的額外印花稅，打擊炒樓之餘亦會禍及無辜。

聯匯最大的問題是當掛鈎貨幣背後的經濟基本因素各走極端時，箇中的矛盾只能依靠資產價格貶值或升值來調節，帶來破壞性後果。當港元兌美元應弱而不弱時，便造成香港在二十一世紀初歷時五年的通縮。當港元兌美元應強而不強時，便造成現在有目共睹的巨大資產泡沫。這矛盾並非香港獨有，席捲歐洲的主權債務危機，根源很相似，十多個經濟實力懸殊的國家共用單一貨幣歐元，變相實行聯繫匯率，歐豬國家今日的困境確實是命中注定。

特區政府喜歡用權威的專家意見做靠山，必定樂見早前一些大型投資銀行發表報告支持聯匯。究竟投資銀行是基於甚麼理由支持，是否涉及本身的利益？便沒有太多人深究。有一點可以肯定，就是香港的匯率固定，外資少了一重顧慮，不用擔心匯率波動造成損失，錢可以賺到盡，否則又如何成就香港這個國際金融中心，成為國際大鱷匯聚之地呢？

其實聯匯絕非不能改變，陳德霖月初便曾在金管局網站內，列出港元改與人民幣掛鈎的三個先決條件，說甚麼行之有效、五十年不變，只是裝模作樣而已。不過，聯匯變來變去，看來還是會與另一種貨幣掛鈎，遇上經濟不同步而引爆內在矛盾，風險依舊存在，港人要繼續付出代價。財金官員攬着「大水泡」欣賞金融中心的美景，很多港人其實已為此默默作出犧牲，所以只講穩定，不提制度的缺點及不思改進，實在說不過去。