兩地齊出招 股市需調整

中國人民銀行上周五再次將銀行存款準備金率再上調50個基點，以限制流動性並控制信貸投放。此前，中國公布十月份消費物價指數（CPI）同比升幅達到兩年多來的最高水平4.4%，遠高於政府制訂的3%目標。人民銀行今年第五次上調存款準備金率，顯示出中國政府正在努力抑制高通脹及防止熱錢氾濫。

保持信貸健康增長

中國官員仍擔心，主要經濟體的擴張性貨幣政策將導致全球流動性過剩，從而推高大宗商品價格，並使發展中國家面臨資本流入的威脅。上調存款準備金率的目的是應對由美國新一輪量化寬鬆政策引發的熱錢流入，由於上調存款準備金率在吸收市場過剩流動性的成效不錯，目前人行傾向使用這一政策工具，迫使銀行增加存款準備金，有助於抑制信貸增長。

統計數據顯示，僅今年一至十月份，中國金融機構的新增貸款規模就達到6.88萬億元人民幣，佔到政府全年目標7.5萬億元人民幣的92%；因此，中國一○年的新增人民幣貸款規模將可能超出政府目標，減少流動性亦有助減緩食品價格的上漲，十月份中國消費物價指數飆升，很大部分原因就在食品價格上漲。

不過，中央也可以選擇再次加息或允許人民幣進一步升值。國務院上周稱，將採取措施穩定物價，主要關注點是確保生產物料供應、抑制能源價格漲勢，同時遏制過度投機行為。

與此同時，香港政府上周五宣布激烈的調控樓市政策，筆者相信就是要避免熱錢囤積於本港，不要成為國家經濟的計時炸彈。按照國家統計局公布的數據，十月份內地外貿順差達到近272億美元，比九月大幅增加近103億美元，遠超預期。

內地年底前或加息

人行如此密集地不斷上調存款準備金率，主要是防止熱錢氾濫危及實體經濟。從控制流動性角度去看，上調存款準備金率具有防通脹功效和調控通脹預期，但並不能完全替代加息的作用。估計在年底前有加息一次的可能，且調控政策隨時會再加碼，加上港府推出嚴厲打擊炒賣樓市手段，筆者估計股市將會進入短暫的調整期。長線來看，中港股市因基調良好仍會繼續受全球資金青睞，投資者可在市況整固後，通過買入股票或大中華基金，以捕捉下一波升浪。