Fundman睇市：偉易達高息撐起股價

內地計劃推出臨時物價控制措施以壓抑通脹，紓緩市場對短期加息的疑慮，刺激港股也扭轉跌勢，最多升過457點，完全收復前日失地，最後升幅稍為收窄至422點，報23,637點。大市升勢由內銀股主導，而本地零售股表現最強，大行睇本地零售銷售數字可維持高增長直至聖誕及春節假期後，大環境有利零售股炒埋呢個冬季。

尋日比較失望嘅係升市成交跌至兩個半星期最低，得923億元，期指收市一刻更加大低水100點，報23,537點，你話大孖沙信心十足，短期大市見底咩？又唔多似，唯一較正面訊號，是升市沽空金額反而由前日的62億元縮番到52億元，相當於大市成交5.66%（前日為6.02%），至少可見，基金未肯放心賭跌。不過，比較穩妥仲係等恒指先升穿23,866點會比較明朗。

美銀美林話過去十年，中國股市比通脹往往早六至八個月見頂。不過，美銀認為內地居民收入持續改善，消費信心強勁，加上美國QE2狂印銀紙，都為通脹提供溫床。美銀建議睇實明年內地貸款增長，相信最終人行會透過減低貸款增長率來理順通脹，估計明年全年新增貸款介乎6.5萬億至7萬億元人民幣之間。

中期業績未算太差

基金工業股偉易達（00303），尋日好似坐過山車一樣，股價最多跌8.9元，去到78.25元，收市倒升0.1元，收報87.25元。睇番偉易達中期業績，雖然並無去年咁標青，但肯定不致於被糟質成咁。截至九月的半年賺9,360萬美元，微升2.3%，如果和去年下半年1.15億美元比較，減少18.6%，管理層解釋主要受原材料漲價、內地最低工資調整，以及人民幣升值影響出口的三重打擊，就此看來，同富士康（02038）面對的情況相似。

睇番偉易達期內毛利2.61億美元，比去年同期及去年下半年，分別升2.7%及跌14.1%，毛利率跌2.3個百分點，去到32.2%。看來偉易達正面對大部分內地來料加工同業同樣的問題。不過，中期業績其實也不是一無是處，半年銷售額8.13億美元，就創咗紀錄，而「歐豬」危機後，歐洲區生意開始重現增長，亞洲也相對穩定地提供近兩成銷售升幅，只有北美稍為失色。管理層提出透過擴展內地學習玩具及電訊用品的內銷市場，將人民幣升值以及生產成本上漲的因素，作變相對沖。

股息回報達7.1厘

分析員估偉易達全年賺2.05億美元，或每股85.6美仙，一一年市盈率13.1倍。睇番過去六年，偉易達估值介乎3.2至16.7倍，平均為9.2倍，現價屬中上游水平。但值得留意的是，無負債兼手持1.81億淨現金的偉易達，近年派息慷概，過去都把賺來的九成以上派給股東，分析員估連同中期息16美仙，全年派79.6美仙，股息回報達7.1厘，在零息年代，絕對是一個重要的股價支持。

試想，即使成本壓力令未來兩年增長降到0至5%，但兩年可收回投資成本15%，估值降至十一倍其實幾吸引。再者，假如能解決成本問題，股價升穿100元，都只講緊一二年13.5倍，難度應該唔大。