投資SUN角度：阿里巴巴 適宜炒波幅

阿里巴巴（01688）和聯想集團（00992）均於上周公布業績，雙雙高於市場預期。其中阿里巴巴受惠於付費會員數目及增值服務收入的強勁增長，加上新收購業務的帶動，第三季淨利同比增長55%，至3.66億元人民幣，首九個月淨利潤10.59億元人民幣，同比增44.7%。阿里巴巴昨日隨大市跌1.73%，收報14.74元，已算跑贏大市，加上現已跌至14.5元的支持位及保力加通道底部附近，可考慮在該水平吸納。

期內，集團透過收購中國萬網，令付費用戶突破百萬大關，國際、內地兩個交易市場合共新增330萬名註冊用戶、超過38.7萬間企業商舖及38,000多名付費會員。然而，阿里巴巴管理層同時承認，雖然中國的經濟數據整體向好，但世界各主要經濟體的復甦速度仍然緩慢，歐美市場仍存在很大風險，歐債危機蔓延至愛爾蘭和葡萄牙，而思科盈利展望差於預期，顯示企業的科技開支存在許多變數。

不過，穩健的盈利增長和未來的購併機會，仍是阿里巴巴的最大賣點，惟估值仍然高昂限制股價升幅，故該股較宜炒波幅上落，區間料在14.5至17元之間。

聯想佳績支持股價

聯想中期純利勁升2.54倍，至1.31億（美元．下同），業績好過市場預期，其中次季度稅前盈利逾1億元，是金融海嘯以來的首次，故昨日遇上大跌市，股價表現卻相當硬淨，僅微跌0.7%，收報5.62元。

聯想在中國、新興市場和成熟市場的銷售額比例，分別為47.1%、17.3%和35.6%，每個地區的發展策略均不同。集團在中國個人電腦的市佔率達28.8%，較去年同期上升2.4個百分點，原因是銷量增長達31.1%，遠高於行業平均的20.4%增幅。雖然未來將因基數提高而令增長放緩，但仍較全球個人電腦的增長幅度優勝，主要機遇來自小型城市和鄉郊地區的電腦滲透率提高。

新興市場仍錄得虧損，但經營虧損已由去年同期的5,219萬元收窄至4,152萬元。銷量按年升66.8%，市場份額提升1.6個百分點，至5.9%，其中俄羅斯及獨聯體銷量增長2.26倍，東盟國家增長47.9%，印度增長71.4%，拉丁美洲增長63.5%。集團期待於新興市場的市佔率可升至雙位數字，帶來規模效益。

至於成熟市場，基於商用個人電腦需求持續復甦，特別是來自中小企業，故銷售按年上升43.8%，市場份額亦按年升1.4個百分點，至5.6%，並轉虧為盈，錄得經營溢利2,005萬元。

總括而言，聯想在次季度全球市場份額升至10.4%的歷史新高，上半年個人電腦銷量增長39.8%，拋離同期行業只增加14.8%，並是連續六個季度表現優於同業。雖謂業績是受全球商業電腦需求復甦所帶動，但集團各項指標均高於行業平均水平，且成本節省上亦見成績。集團今年度預測市盈率約二十五倍，估值雖高於國際同業，但由於主要市場中國增長較快，故可享有較高溢價亦屬合理。