美元長線走弱 催生商品牛市

上周美國聯儲局第二輪量化寬鬆（QE2）的金額揭曉後，全球金融市場猶如吃下一顆定心丸，大量熱錢持續湧入新興市場，使新興市場股市在資金面充裕的帶動下表現理想。

美國QE2預計在明年六月底前，共釋出6,000億美元購買公債，金額與推行時間等結果，均稍微超過市場原先預期，再度推升全球股市與原物料行情。短期市況已反映QE2的消息，隨時在G20峰會前後有調整機會，不過低利率及資金充沛的環境，長期將持續影響資本市場，目前只是開端。

熱錢湧入新興市場

由於美元長期貶值走勢不變，大量游資湧入新興市場，並推升原物料價格及新興市場貨幣走勢，包括亞幣在內的新興市場貨幣，未來仍面對相當大的升值壓力。雖然亞洲貨幣在先前一波強勁漲勢後，近期走勢略趨平靜，但這股升值潮將長期持續。

美元長期走弱大勢已定，並支持CRB商品期貨指數短短四天上升3.9%。再者，根據聯儲局會後聲明，會保持經濟復甦力道趨緩之看法，宣布利率水平維持於0至0.25厘歷史低位不變，除了新增6,000億美元量化寬鬆金額之外，也將維持前次會議決議的資產回購計劃，合計至明年第二季完結，聯儲局每個月釋放到市場的資金合計將達1,100億美元，預料投資原物料及商品的熱錢將有增無減。

另一方面，美國十月二十五日標售100億美元的十年期抗通脹債券，該批債券以負利率（-0.55%）成交，顯見市場已開始為美國量化寬鬆引發的長期通脹做準備。

油價受惠需求增加

與此同時，上周紐約原油價格大漲6.7%，價位不但突破85美元阻力區，更來到兩年以來高點。油價攀升推手還包括：中美兩國十月製造業指數續升並優於預期、美國十月就業報告出乎意料改善，均對油價產生激勵作用。

此外，沙特阿拉伯及OPEC石油部長先後暗示90美元是他們認為消費者可接受的價位，使油價後市續受看好。若再就庫存基本面來看，截至十月底止受到法國罷工影響，汽油庫存大幅下滑270萬桶（預期為增加110萬桶）、蒸餾油下降360萬桶（預期僅減少90萬），顯然可見，能源產業基本面已有改善。

九月QE2議題發酵至十一月四日，MSCI世界原物料產業指數在供求基本面及資金面支持下，期內升幅達25%，並穩居十大產業之冠，尤其自今年以來至十月底為止，原物料仍是唯一短、中、長期資金均呈淨流入的產業，預料年底之前或有獲利回吐，然而在美元長線走弱及股市上升趨勢之下，包含農、礦、金、油的原物料板塊，將是投資者第四季不可或缺的資產配置之一！