Fundman睇市：中國燃氣 集資非壞事

港股一如所料，愈接近下星期聯儲局議息會議，芬佬買貨興趣愈見低落。無他，九月初開始市場已經炒緊QE2（二輪量化寬鬆），就快炒足兩個月，利好因素早已充分反映股價身上，假如市場焦點要重返企業盈利與經濟數據，股市牛氣要持續九月十月的狂態，恐怕唔容易。

昨日港股高開後，全日陷於悶戰之中，指數大部分時間在23,550至23,650點之間百零點上落，收市指數跌26點，報23,601點，主板成交833億元，是兩星期最低紀錄。

藍籌之中，中石油（00857）及中石化（00386）最搶眼，主要受惠於尋日內地正式提高成品油價格，經濟師認為雖然內地通脹要達到全年3%以下目標，仍需努力。不過，人民幣近期的升值，已經足夠有餘抵銷成品油價格上漲的影響，所以燃料價格提升，對第四季通脹風險實質影響有限。

唔少業績不俗的公司一樣逃唔過被基金蹧質的厄運，這多少反映大市動力的確減弱當中，南車時代電氣（03898）首三季賺7.08億元人民幣，增長97%，股價跌5%；中國鋁業（02600）首三季虧轉盈賺4.13億元人民幣，插4.3%；股神愛股比亞迪（01211）首三季賺24.33億元人民幣，增長4%，由於上半年已賺24.21億元人民幣，即係第三季盈利僅1,200萬元人民幣，對一間大行估即使全年交到45億元人民幣盈利，市盈率都二十二倍的高估值股票而言，失落於預測，只有急跌的結果，股價昨挫10.28%，報51.05元。

比亞迪似風光不再

今年比亞迪股價累積跌咗25.4%，大大落後於大市，證明股市投資，的確路遙知馬力，一年風光唔代表一世風光，有趣係，比亞迪係李祿向股神巴菲特推薦的股份，尋日有消息指他主動退出股神接班人的選拔，而股神旗艦巴郡，也委任名不經傳，未夠四十歲的年輕對沖基金經理Todd Combs出任投資經理，筆者深信兩件事本身無關係，但同日發生，真係難免成為金融街茶餘飯後嘅吹水題材。

筆者七月初曾推介的中國燃氣（00384），宣布批股，而且規模唔細，以每股4.31元配售7.18億股，集資淨額30.97億元，股價跌0.21元報4.38元，幸好未有跌穿批股價。

內地管道燃氣，是近十年積極發展的戰略產業，幾間龍頭企業透過取得大小省市合同，在經營區域範圍內，盡快擴大管道覆蓋展開商機，因為有朝一日當市民生活富裕，開始接受到管道燃氣的便利，賣氣的生意便滾滾而來。讀者可能會問，不斷擴大投資錢從何來，毫無疑問，管道燃氣的確是一門資本要求極高生意，尤其投資初期接駁戶未必有幫襯。

多次伸手無損股價

○六年至一○年三月底的四年之間，中燃純利由1.56億元升至8.75億元（升4.6倍），可是較高頻率的集資活動，亦令全面攤薄股本因為發股及發可換股債券，由28.28億升至44.18億，膨脹56.2%，剔除攤薄的影響，每股盈利由6.2分升至26.2分，增加3.2倍。看來，燃氣公司只要一日得到市場認同，維持着高估值，發股做生意仲係除笨有精。

再同較少透過股本集資的新奧燃氣（02688）比較，其過去五年股價累計回報3.13倍，和中燃的3.02倍相當接近，進一步證實不斷的攤薄未必是壞事的睇法，或許配股的震盪完結後，又係入市的機會。