美抗脹國債爭崩頭

雖然聯儲局主席伯南克早前指美國通脹持續處於過低水平，但隨着投資者愈益確信當局勢在下周的議息會議中推出第二輪量化寬鬆措施（QE2），刺激美國抗通脹國債（TIPS）熱賣，美國周一拍賣的五年期TIPS孳息率首呈負數，達-0.55厘，反映投資者擔心將來「通脹猛於虎」遠多於通縮風險，故以高價搶購TIPS。

未來五年通脹堪憂

美國利率水平處於歷史低位，加上投資者擔心通脹，令TIPS的孳息率近期跌至負水平。TIPS的孳息率在金融海嘯期間亦曾呈負數，但今次卻是財政部自上世紀九十年代開始拍賣TIPS以來，首次以負孳息率的情況售出TIPS，投資者以105.5美元的高價購入面值100美元的TIPS。

太平洋投資管理（Pimco）投資組合經理克雷申齊表示，雖然大量TIPS的孳息呈負數，但投資者普遍預期隨着通脹升溫，將來會回錄得正回報。TIPS在通脹時期會提供額外回報，補償期內貨幣購買力的損失，故只要未來五年的通脹率足以抵銷該負孳息率，投資者最終仍可賺取利潤，而且其回報在通脹時期會較傳統的債券吸引。

有分析指，TIPS的負孳息率反映聯儲局或成功提高市場的通脹預期，有利提振美國經濟，因為若投資者預期會出現通縮，將延遲消費。

惟反映市場通脹預期的五年期TIPS與同年期美債的息差目前僅1.18個百分點，只是略高於去年的通脹率，並低於聯儲局2%的目標水平，意味當局仍有「泵水」空間。

不過，Pimco行政總裁埃利安警告，聯儲局加碼購債會激起全球通脹，卻不足以降低美國失業率及提振經濟增長，而且美債發行規模破紀錄是當地經濟正面對的另一難題。他表示，QE2將率先推高全球通脹，美國在六至九個月後亦會面對相同情況，他還擔心QE2或會帶來意料之外的後果。

QE2被轟「危險賭博」

肯薩斯城聯儲銀行行長赫尼希同樣對QE2潑冷水，直斥聯儲局增購美債是「危險賭博」。

紐約聯儲銀行行長達德利持相反意見，指雖然擴大聯儲局資產負債表並非「完美」的工具。另外，聯儲局前主席沃爾克昨日表示，美國在未來數年都不會有通脹問題，也沒有陷入通縮的可能性，物價穩定將有利經濟。