解構加息對內銀影響

中國人民銀行突然宣布將一年期存貸款基準利率均上調0.25個百分點。加息對金融股的影響不是只看表面的數字加多少厘，更重要是要看對息差的影響。

銀行股的息差要看生息資產的利息收益和計息負債的利息支出的差額。銀行有一部分的生息資產是無利息成本，例如股東資金、客戶存於無息支票戶口的金錢。此外，銀行有一部分生息資產的利息成本是固定的，例如客戶未到期的定期存款，以及固定利率的次級債券等。由於成本不變而收益增加，因此，通常加息對銀行的息差是有正面的幫助。此外，通常基準利率上調會帶動銀行的其他生息資產，例如債券，同業拆放等的收益率也會提高，對息差也有提升的作用。

另外，加息對息差的影響還要看是對稱加息，還是非對稱加息，如果是非對稱加息，就要看是存款利率增加的幅度大還是貸款利率增加的幅度大。此外，還要看銀行的存款結構，是活期存款佔比多，還是定期存款佔比多，定期存款當中還要看年期的分布。此外，也要看貸款結構，例如年期分布。進入加息周期，通常對短期貸款佔比較多的中小型銀行有利，因為可以享受貸款到期重新定價的好處。

今次加息除了一年期存貸款基準利率的上調幅度都是一樣0.25%之外，其餘年期幾乎都不一樣。例如，活期存款利率並沒有上調，兩年期及以上的存款利率上調幅度較大，而中長期貸款利率的上調幅度卻較小。

活期存款比率高有利

由於今次活期存款利率沒有改變，因此對活期存款佔比高的銀行較為有利。在港上市的八家內銀當中，活期存款佔比最高的三家是招行（03968），農行（01288）和建行（00939），截至今年六月底，它們的活期存款佔比分別是56.24%、55.72%以及54.73%。活期存款佔比最低的是中行（03988），只有45.95%。不過，大家也要關注，定期存款利率上調而活期存款利率不變會否使存款活期化的趨勢逆轉，尤其是當三年期或以上的利率已經超過通脹率的時候。 （待續）